原標(biāo)題：機(jī)構(gòu)看好保險(xiǎn)股安全邊際

伴隨上月保費(fèi)數(shù)據(jù)的披露，險(xiǎn)企2020年全年保費(fèi)規(guī)模浮出水面。

據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保和新華保險(xiǎn)五大A股上市險(xiǎn)企2020年共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約2.49萬億元，同比增長3.65。其中，新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入增幅最高，增長15.48，是唯一一家實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長的上市險(xiǎn)企。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)股估值較低，形成極好的安全邊際，在資產(chǎn)負(fù)債端的預(yù)期改善下，保險(xiǎn)股估值修復(fù)可期。

新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入增幅較大

1月18日晚，中國太保公告稱，2020年中國太保原保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為3565.55億元，相較2019年同期的3459.65億元同比增長3.06。至此，五大上市險(xiǎn)企保費(fèi)數(shù)據(jù)全部披露完畢。

保費(fèi)規(guī)模上，中國平安依舊領(lǐng)先，2020年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)7973.40億元，中國人壽、中國人保、中國太保和新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入6129億元、5604.60億元、3565.55億元和1595.11億元。

同比增幅上，新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，同比增幅為15.48。緊隨其后的是中國人壽，增幅為7.83，中國太保、中國人保、中國平安的保費(fèi)同比增幅分別為3.06、1.50和0.34。

分業(yè)務(wù)來看，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化，新華保險(xiǎn)、中國人壽2家去年相關(guān)保費(fèi)收入同比增長，其余3家同比略有下降。產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，五大上市險(xiǎn)企旗下?lián)碛胸?cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的3家產(chǎn)險(xiǎn)公司保費(fèi)均有增長，但僅太保產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。具體來看，人保財(cái)險(xiǎn)去年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)4320.19億元，同比增長0.09；平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)2858.54億元，同比增長5.51；太保產(chǎn)險(xiǎn)含安信農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)1480.95億元，同比增長10.85。

健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，數(shù)據(jù)顯示，平安健康險(xiǎn)去年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入91.81億元，同比增長49.36；人保健康實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入322.57億元，同比增長43.88。

保險(xiǎn)股近期發(fā)力

在2020年，A股上證綜指全年累計(jì)漲幅達(dá)13.87，保險(xiǎn)股表現(xiàn)卻不盡如人意，僅有新華保險(xiǎn)超過上證綜指表現(xiàn)，全年上漲超20；中國人壽上漲12.16；中國太保和中國平安漲幅維持在個(gè)位數(shù)；中國人保甚至全年累計(jì)下跌11.53。

上周五以來，保險(xiǎn)股一改頹勢，開始發(fā)力上漲。自1月15日至1月19日，三個(gè)交易日以內(nèi)，Wind保險(xiǎn)指數(shù)累計(jì)漲幅為2.38。其中，中國太保以6.84的漲幅位居首位。

保險(xiǎn)股發(fā)力背后，各路資金功不可沒。中國證券報(bào)記者注意到，2021年以來，外資持續(xù)“掃貨”保險(xiǎn)股。今年以來的12個(gè)交易日里，中國平安每日均現(xiàn)身滬股通前十大活躍個(gè)股明細(xì)榜單上，共被北向資金凈買入24.29億元。另據(jù)Wind滬股通數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日，中國平安，中國太保、新華保險(xiǎn)的香港中央結(jié)算有限公司持股量較去年末分別增加2622萬股、1297萬股、3.97萬股。

與此同時(shí)，部分保險(xiǎn)股的融資余額也一路上漲。中國平安的融資余額從2020年末的218億元增至258億元截至1月18日，新華保險(xiǎn)和中國人壽的融資余額也在不斷增長中。市場人士認(rèn)為，這說明投資者看好保險(xiǎn)股后市，正在加大力度“埋伏”。

估值非常安全

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，保險(xiǎn)板塊當(dāng)前估值偏低，在開門紅的業(yè)績改善預(yù)期和政策背景下，保險(xiǎn)股行情可期。

方正證券分析師左欣然強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前保險(xiǎn)股估值非常安全?！半S著2021年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的確立、疊加流動(dòng)性政策持續(xù)靈活精準(zhǔn)、合理適度，同時(shí)注冊(cè)制推行、市場活躍提升，將推升權(quán)益投資回報(bào)。因此短期市場的正反饋將為當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)0.7-1倍的PEV估值創(chuàng)造極高的安全邊際?！弊笮廊徽f。

華泰證券分析師沈娟稱，保險(xiǎn)股目前正呈現(xiàn)阿爾法與貝塔邏輯共生態(tài)勢，低基數(shù)效應(yīng)和戰(zhàn)略重啟有望推動(dòng)開門紅業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)過往幾年的頹勢。此外，今年以來權(quán)益市場景氣度的持續(xù)提升也強(qiáng)化了保險(xiǎn)股的貝塔屬性，疊加監(jiān)管放松權(quán)益投資比例上限的信號(hào)，投資收益向上彈性更為顯著?！拔覀冋J(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債的雙重改善，結(jié)合估值優(yōu)勢，保險(xiǎn)板塊有望迎來戴維斯雙擊。”沈娟說。

“基于5年左右的負(fù)債周期判斷，可能2021年保險(xiǎn)負(fù)債端尚未到修復(fù)大年，但我們繼續(xù)謹(jǐn)慎樂觀看好板塊估值修復(fù)。歷史數(shù)據(jù)顯示金融地產(chǎn)等行業(yè)的利潤增速與銀行貸款利率保持高度的正相關(guān)性，意味著隨著利率進(jìn)入上行周期，這些周期行業(yè)的盈利有望改善?！遍L城證券分析師劉文強(qiáng)指出。

另外，從政策層面看，保險(xiǎn)股近期也利好不斷。劉文強(qiáng)認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)近期迎來政策密集釋放，針對(duì)行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)的新問題做出監(jiān)管回應(yīng)、補(bǔ)足空白。政策面暖風(fēng)有望繼續(xù)提振保險(xiǎn)股走勢。