?　　“芯片國(guó)產(chǎn)化”話題熱度居高不下，作為中國(guó)大陸芯片制造龍頭企業(yè)的中芯國(guó)際曝光度直線上升，其科創(chuàng)板上市發(fā)行價(jià)格確定為27.46元/股，有望7月22日之前在A股上市。以中芯國(guó)際為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)公司或進(jìn)一步吸引資金入駐，利好上游設(shè)備與材料供應(yīng)商。而“缺芯少屏”曾是中國(guó)制造業(yè)被“卡脖子”的痛點(diǎn)，同樣是在“國(guó)產(chǎn)替代+周期回暖”的雙重驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)顯示產(chǎn)業(yè)或?qū)⒃?020年迎來(lái)拐點(diǎn)之年，大陸廠商主導(dǎo)新一輪面板周期，有望開(kāi)啟加速成長(zhǎng)。

　　顯示面板作為科技時(shí)代關(guān)鍵性戰(zhàn)略物資，雖然國(guó)產(chǎn)替代已獲長(zhǎng)足進(jìn)步，但是產(chǎn)業(yè)依然面臨一些短板，尤其是在上游供應(yīng)鏈、整體技術(shù)研發(fā)以及專利積累等方面，與國(guó)際巨頭相比仍有差距。在蛻變升級(jí)、技術(shù)更迭的過(guò)程中，東旭集團(tuán)等上游顯示材料領(lǐng)軍企業(yè)持續(xù)自主創(chuàng)新，助力國(guó)內(nèi)面板廠商在新一輪顯示技術(shù)競(jìng)賽中實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。

　　面板產(chǎn)業(yè)景氣回升 周期反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)顯現(xiàn)

　　從2019年下半年至今，科技股一直占據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)，在A股掀起了一輪波瀾壯闊的行情。2020年初，半導(dǎo)體、芯片股集體走強(qiáng)，引爆市場(chǎng)投資大科技的熱情。但在疫情等因素影響之下，科技股自2月以來(lái)經(jīng)歷了一波快速調(diào)整。隨著前段時(shí)間科技股普遍回暖，面板產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股吸引了不少機(jī)構(gòu)投資者的重點(diǎn)關(guān)注，一些基金經(jīng)理直言6月已有布局。

　　貿(mào)易爭(zhēng)端波瀾不休，在國(guó)產(chǎn)替代和維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈安全的中長(zhǎng)期邏輯下，面板作為智能電視的核心，也是成本最高的零部件，直接關(guān)乎整個(gè)電視行業(yè)的命運(yùn)。隨著日韓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出部分業(yè)務(wù)，行業(yè)格局有所好轉(zhuǎn)，面板價(jià)格有望見(jiàn)底回升，刺激面板產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股集體爆發(fā)。

　　6月，機(jī)構(gòu)明顯加大了對(duì)京東方A、TCL科技等顯示面板龍頭股的關(guān)注，在國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速的背景下，東旭集團(tuán)旗下上市公司東旭光電等產(chǎn)業(yè)鏈上游顯示材料龍頭股也獲得資金青睞。從前10大活躍個(gè)股統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)看，6月1日至7月13日，京東方A獲北向資金凈買入金額總計(jì)34.20億元，期間因主力資金買入登上前10大活躍個(gè)股榜單共17次。對(duì)比來(lái)看，京東方A在5月僅1次登榜，且凈買入金額僅數(shù)千萬(wàn)元。

　　資金持續(xù)介入也能成為股價(jià)重要推動(dòng)力。二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，京東方A的股價(jià)2月末到5月底經(jīng)歷了大幅調(diào)整后，近1個(gè)多月時(shí)間從底部啟動(dòng)拉升明顯，6月1日至7月13日期間反彈幅度達(dá)42.37，同期上證指數(shù)上漲20.72。

　　此外，面板產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股估值仍相對(duì)便宜，具備較好的“性價(jià)比”優(yōu)勢(shì)。截至7月13日，京東方A、深天馬A市凈率PB分別為1.85倍、1.34倍，TCL科技估值偏高為3.25倍。而相比之下，東旭光電市凈率PB僅0.57倍，明顯處于估值洼地。

　　6月底，知名投資機(jī)構(gòu)花旗宣布，上調(diào)京東方A和TCL科技評(píng)級(jí)至買入，主要原因是面板供應(yīng)偏緊利好頭部制造商?；ㄆ旆Q，在大尺寸面板上，韓國(guó)逐步減少供應(yīng)，中國(guó)在2021年之后新產(chǎn)能釋放將更少。大尺寸面板的供應(yīng)緊張，將推動(dòng)頭部制造商如京東方A和TCL科技毛利率和股價(jià)的走高，上調(diào)兩家公司的評(píng)級(jí)至買入，并將京東方A目標(biāo)價(jià)從2.8元調(diào)升至6.3元，將TCL科技目標(biāo)價(jià)從2.3元調(diào)升至7.1元。

　　資深投資人士指出，面板價(jià)格是股價(jià)的關(guān)鍵變量，面板價(jià)格上行期，業(yè)績(jī)和股價(jià)都有很大的彈性。數(shù)據(jù)顯示，自2017年2季度電視面板價(jià)格達(dá)到周期高位以后，已經(jīng)連續(xù)下跌10個(gè)季度，甚至跌破部分廠商的現(xiàn)金成本。2019年底至2020年初面板價(jià)格有抬頭的跡象，但由于疫情的擾動(dòng)，3月需求迅速回落。

　　不過(guò)，機(jī)構(gòu)人士紛紛認(rèn)為，全球LCD面板行業(yè)下行周期接近尾聲，即將進(jìn)入向上波動(dòng)的景氣時(shí)期，大陸廠商將主導(dǎo)新一輪面板周期。興業(yè)證券近期對(duì)面板行業(yè)進(jìn)行跟蹤，認(rèn)為到了周期反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)。從6月開(kāi)始，補(bǔ)庫(kù)存和去產(chǎn)能已經(jīng)成為面板景氣向上的主要驅(qū)動(dòng)力，面板企業(yè)4-5月庫(kù)存天數(shù)從2周降到1周，需求恢復(fù)整體產(chǎn)能較為緊張，疊加補(bǔ)庫(kù)存，3季度面板價(jià)格有較大的漲價(jià)空間。

　　技術(shù)要素占比提升 新型顯示產(chǎn)業(yè)格局向好

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的好轉(zhuǎn)，增加了國(guó)內(nèi)面板企業(yè)的融資欲望。近日，TCL科技、深天馬A、維信諾都發(fā)布了各自的融資方案，三者融資額合計(jì)接近150億元的規(guī)模。當(dāng)然，這與面板行業(yè)的重資產(chǎn)模式也不無(wú)關(guān)系。

　　以O(shè)LED為代表的新型顯示技術(shù)，產(chǎn)業(yè)模式及發(fā)展格局與LCD差別較大，除仍有重資本投入之外，技術(shù)要素占比亦不斷提升，行業(yè)成長(zhǎng)屬性趨強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)壁壘也更高。為及時(shí)跟上主流面板的變革周期，避免重演從顯像管技術(shù)向液晶平板技術(shù)更替時(shí)的技術(shù)落后現(xiàn)象，中國(guó)頭部廠商早已布局極具潛力的新型顯示技術(shù)，新一輪的競(jìng)爭(zhēng)與博弈悄然開(kāi)始。

　　目前，京東方、TCL華星、深天馬等公司都在大力建設(shè)最先進(jìn)的OLED生產(chǎn)線。有研究表明，我國(guó)面板生產(chǎn)企業(yè)最近已投入運(yùn)營(yíng)12條OLED生產(chǎn)線，還有7條在建產(chǎn)線。近日，TCL華星與三安光電旗下全資子公司簽署有關(guān)協(xié)議，表示雙方將以成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室的形式共同致力開(kāi)發(fā)Micro-LED顯示技術(shù)。此外，公司擬投資300億日元約合20億元人民幣戰(zhàn)略入股JOLED，雙方將在噴墨印刷OLED領(lǐng)域開(kāi)展為期3年的聯(lián)合研發(fā)。

　　方正證券表示，龍頭面板廠商擁有技術(shù)迭代的持續(xù)優(yōu)勢(shì)，新增專利屢創(chuàng)新高，凸顯企業(yè)對(duì)技術(shù)研發(fā)的重視，帶來(lái)的將是OLED等新型顯示技術(shù)、未來(lái)越來(lái)越多元化的應(yīng)用場(chǎng)景和更多非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，有助于我國(guó)企業(yè)在新型顯示領(lǐng)域占下一席之地，行業(yè)格局及盈利能力迎來(lái)新的起點(diǎn)。

　　對(duì)于東旭集團(tuán)而言，光電顯示材料一直是核心產(chǎn)業(yè)，未來(lái)聚焦主業(yè)，回歸本源，剝離與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)。公司將根據(jù)市場(chǎng)需求，繼續(xù)以玻璃基板產(chǎn)業(yè)為核心，協(xié)同拓展OLED柔性顯示領(lǐng)域，以高世代基板玻璃、蓋板玻璃、載板玻璃、電致變色玻璃、光學(xué)膜等方面做主導(dǎo)，進(jìn)行技術(shù)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　上游材料國(guó)產(chǎn)化加速 助力保障顯示產(chǎn)業(yè)鏈安全

　　隨著中美貿(mào)易進(jìn)展的不確定性增大，加之疫情對(duì)國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易的影響，面板供應(yīng)鏈上游受到一定程度的拖累，市場(chǎng)對(duì)面板設(shè)備及材料的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提出了更緊迫的要求。而在“新基建”背景下，中國(guó)制造的產(chǎn)業(yè)生態(tài)正加速積蓄升級(jí)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)能，也為眾多顯示新材料提供巨大的應(yīng)用空間。

　　在過(guò)去，上游顯示材料龍頭東旭集團(tuán)及旗下上市公司東旭光電打破了國(guó)外技術(shù)封鎖，使我國(guó)面板產(chǎn)業(yè)從源頭上游顯示材料領(lǐng)域擺脫了技術(shù)依賴，這是近幾年國(guó)內(nèi)電視、電腦、手機(jī)等電子產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)大幅降價(jià)的主要原因，也讓下游面板企業(yè)擁有了與國(guó)際巨頭談判的砝碼。通過(guò)與京東方、龍騰光電、深天馬等國(guó)內(nèi)知名高端制造企業(yè)的穩(wěn)定合作，東旭集團(tuán)進(jìn)一步夯實(shí)公司在顯示領(lǐng)域的核心地位。

　　液晶玻璃基板是構(gòu)成液晶顯示器件的重要部件，也是液晶顯示產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料之一。資料顯示，東旭集團(tuán)基于在液晶玻璃基板成套生產(chǎn)裝備領(lǐng)域的突破，率先打破國(guó)際壟斷，實(shí)現(xiàn)了液晶玻璃基板的國(guó)產(chǎn)化。目前，公司已擁有20余條液晶玻璃基板產(chǎn)線含在建及擬建項(xiàng)目，全面覆蓋了G5、G6和G8.5代TFT-LCD液晶玻璃基板產(chǎn)品。

　　東旭集團(tuán)在努力聚焦主業(yè)的同時(shí)，還始終堅(jiān)持研發(fā)投入和市場(chǎng)創(chuàng)新。東旭集團(tuán)2019年債券年報(bào)顯示，2019年研發(fā)費(fèi)用12.09億元，同比增長(zhǎng)26.99。記者了解到，東旭集團(tuán)擁有較好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，多年來(lái)不斷鞏固和深化自身核心業(yè)務(wù)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而專利申請(qǐng)和授權(quán)量是能夠體現(xiàn)企業(yè)一定的研發(fā)實(shí)力和創(chuàng)新水平。截至2020年6月30日，東旭集團(tuán)申請(qǐng)的專利3300余項(xiàng)，授權(quán)的專利2300余項(xiàng)。此外，東旭集團(tuán)還成立了中國(guó)唯一一個(gè)平板顯示玻璃技術(shù)和裝備國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室，加大與光電顯示材料、重大裝備等技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化力度。

　　東旭集團(tuán)前瞻布局的技術(shù)研發(fā)成果已逐步產(chǎn)業(yè)化。近日，其與東旭光電共同完成的“G6兼容G5.5LTPS玻璃基板研制與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”榮獲安徽省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)。目前，該項(xiàng)目產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)良品下線。資料顯示，產(chǎn)品LTPS玻璃基板未來(lái)可作為OLED載板玻璃，是符合新型顯示發(fā)展趨勢(shì)的重要突破，為當(dāng)下炙手可熱的OLED面板制造提供有力的上游材料支撐。此項(xiàng)目的量產(chǎn)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，打破了國(guó)外企業(yè)在該領(lǐng)域的技術(shù)壟斷，是中國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化又一重要進(jìn)展，對(duì)我國(guó)平板顯示玻璃基板制造業(yè)的發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)鏈的完善具有不可估量的作用。

　　東旭集團(tuán)公司債券2019年報(bào)指出，公司將緊緊圍繞新型光電顯示材料核心主業(yè)，加大研發(fā)力度，針對(duì)新材料、新技術(shù)項(xiàng)目，積極協(xié)調(diào)政府投資平臺(tái)和金融機(jī)構(gòu)，以明股實(shí)債、項(xiàng)目合作、管理權(quán)接管、封閉運(yùn)作等形式，計(jì)劃通過(guò)百億投資新建10-15條新型顯示玻璃生產(chǎn)線，創(chuàng)造更多現(xiàn)金流，做大做強(qiáng)光電顯示材料這一優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。

　　為順應(yīng)新型顯示發(fā)展趨勢(shì)，在原有的玻璃基板業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，東旭集團(tuán)加大研發(fā)力度，未來(lái)5年將計(jì)劃布局OLED載板玻璃、高端蓋板玻璃原片、光學(xué)膜片和中性高硼藥用玻璃為代表的新材料領(lǐng)域，并向下游持續(xù)延伸，從高端蓋板玻璃原片擴(kuò)大至防眩光AG玻璃基板、車載3D蓋板玻璃、移動(dòng)終端蓋板玻璃和智能家電蓋板玻璃等各種平板顯示產(chǎn)品，通過(guò)新材料、新產(chǎn)品的布局，進(jìn)一步鞏固?hào)|旭在國(guó)內(nèi)平板顯示產(chǎn)業(yè)的龍頭地位。

　　我國(guó)面板企業(yè)從“群雄鼎立”局勢(shì)中殺出重圍，抓住全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的新機(jī)遇，不斷進(jìn)行產(chǎn)能升級(jí)和產(chǎn)品革命。以顯示材料供應(yīng)商?hào)|旭集團(tuán)、面板廠商京東方為代表的國(guó)產(chǎn)顯示面板行業(yè)，一次次打退國(guó)際巨頭圍堵，被視作中國(guó)制造變革的典范。在OLED等新一代顯示的戰(zhàn)場(chǎng)上，東旭集團(tuán)憑借雄厚技術(shù)底蘊(yùn)與前瞻布局，將繼續(xù)助力面板企業(yè)成為“實(shí)力玩家”，加快從“面板大國(guó)”向“面板強(qiáng)國(guó)”的轉(zhuǎn)變。