在長達(dá)數(shù)月的洽談后,蒂森克虜伯電梯業(yè)務(wù)的出售案終于落定。

2月27日,由安宏資本、盛峰資本和RAG基金組成的私募基金聯(lián)盟在這場“電梯界第一收購案”中突圍,以172億歐元的價(jià)格整體收購德國工業(yè)巨頭蒂森克虜伯集團(tuán)最賺錢的電梯業(yè)務(wù),這一成交價(jià)高于此前市場預(yù)估的155億-160億歐元的價(jià)碼。

目前,收購協(xié)議已經(jīng)簽署完成,預(yù)計(jì)最晚會在今年第三季度末之前基本完成交易。作為交易的一部分,交割完成后,蒂森克虜伯集團(tuán)會把交易的部分金額(12.5億歐元)用于持有電梯業(yè)務(wù)的少部分股權(quán),其他出售所得用來改善蒂森克虜伯集團(tuán)的財(cái)務(wù)和債務(wù)壓力,尤其是嚴(yán)重拖累集團(tuán)盈利的鋼鐵業(yè)務(wù)。

一波三折,私募基金聯(lián)盟勝出

電梯業(yè)務(wù)單元的出售,源于蒂森克虜伯集團(tuán)在其他業(yè)務(wù)單元的決策失敗。

此前,蒂森克虜伯集團(tuán)前董事會在巴西和美國等地建設(shè)了多個(gè)新鋼鐵廠,但由于全球過剩產(chǎn)能導(dǎo)致鋼鐵價(jià)格及其利潤承壓,鋼鐵業(yè)務(wù)長期處于虧損狀態(tài),使這家?guī)缀鯖]有債務(wù)的集團(tuán)陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。

蒂森克虜伯集團(tuán)發(fā)布的2020財(cái)年一季度(2019年10月1日-2019年12月31日)財(cái)報(bào)顯示,蒂森克虜伯息稅前利潤(EBIT)為5000萬歐元,同比劇降76.96%;其負(fù)債達(dá)71億歐元,較前一季度環(huán)比增加52%。其中,拖累整體業(yè)績的歐洲鋼鐵業(yè)務(wù),虧損1.64億歐元,與前一季度相比進(jìn)一步惡化,虧損額擴(kuò)大2.64倍。而同期電梯和自動(dòng)扶梯的銷售和維護(hù)就產(chǎn)生了2.28億歐元的息稅前利潤。

就近幾年的財(cái)報(bào)來看,電梯業(yè)務(wù)的價(jià)值與集團(tuán)市值大致相當(dāng)。延緩惡化的業(yè)績,持續(xù)盈利的電梯業(yè)務(wù)成為定義蒂森克虜伯集團(tuán)長期戰(zhàn)略的先決條件。

此前,這家已有209年歷史的工業(yè)巨頭就如何處理電梯業(yè)務(wù)單元以實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化進(jìn)行了數(shù)月的討論。對于急需解燃眉之急的蒂森克虜伯集團(tuán)而言,集團(tuán)重組的速度還是不夠快,最終集團(tuán)啟動(dòng)了緊急方案,即出售盈利能力最強(qiáng)的電梯業(yè)務(wù)。

芬蘭通力電梯曾被視為有力競爭者,但最終在2月17日出局。據(jù)路透社等外媒報(bào)道,蒂森克虜伯集團(tuán)的部分高管和員工代表認(rèn)為,與通力集團(tuán)合并,可能面臨冗長而復(fù)雜的反壟斷審查,正如此前蒂森克虜伯集團(tuán)與印度塔塔鋼鐵想要合并鋼鐵業(yè)務(wù)一樣。此外,若蒂森克虜伯與通力合并電梯業(yè)務(wù),合并后的新公司將成為全球最大電梯企業(yè),會改變現(xiàn)在奧的斯第一、迅達(dá)第二的全球排位,可能觸發(fā)瑞士電梯制造商迅達(dá)(Schindler)在歐洲、美國、加拿大、中國及澳大利亞提請反壟斷訴訟,這一審查周期或長達(dá)數(shù)年之久。

對于蒂森克虜伯來說,交易的安全性、速度以及經(jīng)濟(jì)價(jià)值是最重要的。在進(jìn)入最后角逐的兩個(gè)私募基金財(cái)團(tuán)中,安宏資本、盛峰資本和RAG基金組成的私募基金聯(lián)盟勝出。

私募基金聯(lián)盟成就多方共贏

據(jù)了解,該私募基金聯(lián)盟在全球擁有廣泛的工業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn),在高利潤增長和培養(yǎng)公司成為全球行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者方面,擁有優(yōu)秀的業(yè)績記錄,在品牌建設(shè)和產(chǎn)品績效提升方面也擁有豐富的經(jīng)驗(yàn),并且在德國市場十分活躍。資料顯示,早在二十幾年前,盛峰資本和安宏資本便在德國設(shè)立辦公室,并在當(dāng)?shù)鼗饳C(jī)構(gòu)RAG Stiftung的支持下持續(xù)加碼深耕德國市場。其中,安宏資本自1989年啟動(dòng)私募股權(quán)戰(zhàn)略以來,已在41個(gè)國家、5個(gè)核心行業(yè)的350多個(gè)私募股權(quán)投資項(xiàng)目中投資了480億美元;盛峰資本在德國同樣擁有優(yōu)秀的交易記錄和歷史,過去的七年間,盛峰資本基金會在德國總部的投資組合公司完成35次附加收購交易。值得注意的是,盛峰資本原本就是蒂森克虜伯集團(tuán)的第二大股東,對集團(tuán)電梯業(yè)務(wù)單元的價(jià)值有精準(zhǔn)的評判。

此次收購協(xié)議簽署后,安宏資本執(zhí)行合伙人Ranjan Sen和盛峰資本德奧瑞區(qū)域合伙人兼負(fù)責(zé)人 Bruno Schick表示:首先,我們非常重視蒂森克虜伯電梯強(qiáng)勁的市場地位以及忠誠的員工;并且,其高科技產(chǎn)品系列、專業(yè)技術(shù)和創(chuàng)新能力也給我們留下了深刻印象。相信電扶梯市場存在巨大、長期的增長潛力,這種潛力富于結(jié)構(gòu)性和彈性。

這一交易的促成,不單是因?yàn)樗侥蓟鹇?lián)盟看好電梯市場以及蒂森克虜伯電梯業(yè)務(wù)無限的發(fā)展?jié)摿?也是蒂森克虜伯集團(tuán)及其電梯業(yè)務(wù)部門對所有標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)真考慮后做出的決定。

選擇安宏資本、盛峰資本和RAG基金會組成的私募基金聯(lián)盟,不僅能夠快速高價(jià)的完成交易,使蒂森克虜伯集團(tuán)獲得財(cái)務(wù)實(shí)力和靈活性,有機(jī)會再次迅速發(fā)展起來,也可以實(shí)現(xiàn)電梯業(yè)務(wù)的獨(dú)立運(yùn)營和決策。同時(shí),借力私募基金聯(lián)盟在全球的覆蓋網(wǎng)絡(luò),蒂森克虜伯電梯業(yè)務(wù)可以獲得全球拓展(特別是亞洲)、補(bǔ)充收購以及產(chǎn)品和技術(shù)等方面的資金支持。

蒂森克虜伯集團(tuán)CEO Martina Merz將出售電梯業(yè)務(wù)單元視為蒂森克虜伯集團(tuán)邁入未來的一個(gè)重要步驟,“好比汽車加滿了油,才有前行的動(dòng)力”。雖然不愿意放棄一項(xiàng)盈利的業(yè)務(wù),特別是將其近三分之一的員工移交給新所有人,但這場完整的交易,確實(shí)會為蒂森克虜伯集團(tuán)創(chuàng)造最大價(jià)值,也為電梯業(yè)務(wù)單元找到了強(qiáng)有力的新的所有者。

解綁后,蒂森克虜伯電梯未來可期

隨著交易的敲定,關(guān)于蒂森克虜伯電梯業(yè)務(wù)單元未來的發(fā)展方向也清晰起來。

“交易成功后,我們就達(dá)成了作為獨(dú)立公司運(yùn)營的第一個(gè)里程碑。未來,作為一家獨(dú)立的電扶梯制造公司,我們將繼續(xù)發(fā)揚(yáng)企業(yè)家精神,促進(jìn)高收益增長。這不僅對電梯業(yè)務(wù)單元有好處,對為電梯業(yè)務(wù)單元的未來而工作的員工有好處,對我們的客戶和合作伙伴也有好處?！钡偕颂敳娞軨EO Peter Walker對此次收購評論道。

對于所有利益相關(guān)者而言,這次交易,都是最好的選擇。

蒂森克虜伯電梯出色的產(chǎn)品、服務(wù)、創(chuàng)新能力背后是電梯業(yè)務(wù)單元員工的支撐,而這恰好契合私募基金聯(lián)盟“確信員工是最寶貴的資產(chǎn)”的投資理念核心點(diǎn)。因此,不同于現(xiàn)在集團(tuán)總部員工面臨著裁員的處境,電梯業(yè)務(wù)單元的約53000名員工則會從這次有足夠競爭力的出售中受益,未來更加有保障。據(jù)了解,私募基金聯(lián)盟已向勞動(dòng)委員會和德國金屬產(chǎn)業(yè)工會就電梯業(yè)務(wù)單元員工的長期工作場所和就業(yè)保障等做出承諾,維護(hù)員工的共同決議,對于已對外宣布的收購交易,還有從蒂森克虜伯集團(tuán)的分拆,對于日常工作制度和工作環(huán)境都不會有影響,并且會持續(xù)堅(jiān)定投資所有員工的培訓(xùn)和教育。

同時(shí),雖然電梯業(yè)務(wù)將不再屬于蒂森克虜伯集團(tuán),但出于對電梯市場尤其是中國電梯市場的看好,以及對蒂森克虜伯電梯業(yè)務(wù)的技術(shù)實(shí)力和渠道價(jià)值的認(rèn)同,蒂森克虜伯集團(tuán)決定,交割完成后會把此次交易的部分金額(12.5億歐元)用于持有電梯業(yè)務(wù)的少部分股權(quán)。根據(jù)計(jì)劃,電梯業(yè)務(wù)的再投資與現(xiàn)金將一并轉(zhuǎn)移至信托公司,以便信托公司能夠參與業(yè)務(wù)的預(yù)期增值。摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示,2018年全球電梯市場價(jià)值730億美元,電梯公司的股價(jià)多年來遠(yuǎn)勝過資本產(chǎn)品行業(yè)的整體水平。此外,2018年全球安裝的約90萬臺電梯——其中超過60%是在中國安裝的。值得關(guān)注的是,基于城市化建設(shè),除了電梯的售賣收入,未來幾年,現(xiàn)存電梯維護(hù)與改造等常規(guī)業(yè)務(wù)也將帶來可觀的收入。單就中國市場來看,僅2019下半年蒂森克虜伯電梯便斬獲大興機(jī)場、洛陽地鐵1號線等多個(gè)電梯大項(xiàng)目。進(jìn)入2020年,蒂森克虜伯電梯成功完成改造重慶輕軌2號線大渡口站室外重型扶梯等項(xiàng)目。此外,積極參與抗疫,不僅提出多種電梯轎廂抗疫解決方案,而且為武漢等疫情重災(zāi)區(qū)捐贈錢款。這些行動(dòng),也透露出蒂森克虜伯電梯對中國市場的看好以及扎根中國的決心。

對于蒂森克虜伯電梯業(yè)務(wù)單元的未來發(fā)展,私募基金聯(lián)盟代表Bruno Schick透露:私募基金聯(lián)盟會繼續(xù)將蒂森克虜伯電梯作為一個(gè)全球集團(tuán)來管理,通過收購的方式,進(jìn)而以有條不紊的速度進(jìn)行投資來發(fā)展業(yè)務(wù),包括開拓國際市場、特別是中國市場,以及新的能源效率解決方案等產(chǎn)品創(chuàng)新,并計(jì)劃進(jìn)一步拓展服務(wù)性業(yè)務(wù),確保電梯業(yè)務(wù)未來的發(fā)展活力。此外,通過提供運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和獲得資本資源的途徑,積極尋求業(yè)務(wù)整合機(jī)會,加速全球增長,持續(xù)提升蒂森克虜伯電梯擴(kuò)展市場領(lǐng)導(dǎo)地位。

獨(dú)立靈活的運(yùn)營、充裕豐富的現(xiàn)金流以及優(yōu)秀高端的品牌建設(shè),就這筆交易來看,電梯業(yè)務(wù)單元的起點(diǎn)是好的,未來的發(fā)展前景也是清晰的。甚至說,這次被解綁,或許會成就蒂森克虜伯電梯更大的愿景。