近日，優(yōu)脈財(cái)富匯首席投資顧問(wèn)楊文斌先生，就疫情對(duì)中國(guó)及全球后市經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了分析與預(yù)判，他表示，目前整體情勢(shì)就如同巨大災(zāi)難過(guò)后的恐慌期；美聯(lián)儲(chǔ)降息背后，市場(chǎng)拆借利率飆升，回購(gòu)利率上升；未來(lái)數(shù)月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或從最壞到短期快速上升；人民幣匯率短期受情緒（疫情）影響，或回到7以內(nèi)。

先來(lái)看看中國(guó)，灰犀牛遇到黑天鵝，未來(lái)數(shù)月，經(jīng)濟(jì)或從最壞到短期快速上升。

中國(guó)從2016-2017年開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏疲軟，直至去年12月出現(xiàn)些許反彈，但突如其來(lái)的疫情又使得這些反彈在消失。比如，生產(chǎn)出廠和購(gòu)進(jìn)價(jià)格在去年10-11月見(jiàn)底后，經(jīng)過(guò)整個(gè)2月份又下滑了0.4-0.5個(gè)百分點(diǎn)。從PPI看，經(jīng)過(guò)2010年開(kāi)始的四萬(wàn)億投資計(jì)劃，到2011年的調(diào)整中前行，再到最糟糕的2016年，之后反彈并下跌，所以中期看中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直面臨下行壓力，這就如同一只灰犀牛，跑在我們面前，大家開(kāi)始接受這樣的現(xiàn)狀和事實(shí)。從制造業(yè)PMI看，從去年10月最低點(diǎn)回到榮枯線以上后，也在2月突然下滑。而CPI數(shù)據(jù)中的非食品部分亦是下滑的，說(shuō)明生產(chǎn)端疲軟。

從2月份生產(chǎn)和原材料庫(kù)存指數(shù)看，生產(chǎn)從50左右突然下滑到27.8，庫(kù)存從47附近下降到33.9，可見(jiàn)疫情短期對(duì)生產(chǎn)沖擊非常大。另外從廠商出廠價(jià)格來(lái)看，在2月份卻并沒(méi)有大幅度下降，說(shuō)明只要需求起來(lái)，價(jià)格便會(huì)立刻恢復(fù)，而廠商的庫(kù)存目前是不足的，勢(shì)必需要重新進(jìn)貨。所以結(jié)論是，未來(lái)幾個(gè)月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)從最壞到短期快速上升的過(guò)程。

再來(lái)看看歐美，疫情對(duì)全球的沖擊目前正處于峰值，病毒對(duì)人種、膚色、地域、國(guó)界是無(wú)差別感染，美國(guó)疫情出現(xiàn)“閃崩”；歐洲大國(guó)均已陷入苦戰(zhàn)，很多國(guó)界開(kāi)始封鎖，全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)短期會(huì)往下走。

“新黑色星期一”，美股連續(xù)熔斷，大幅回調(diào)。針對(duì)市場(chǎng)大跌和經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱，美聯(lián)儲(chǔ)破紀(jì)錄“動(dòng)用一切工具“，但市場(chǎng)不領(lǐng)情。150基點(diǎn)的降息創(chuàng)下最短時(shí)間內(nèi)最大幅度紀(jì)錄，從1月22日到2月1日，9天時(shí)間，降了120基點(diǎn)，力度不可謂不大。市場(chǎng)為什么不領(lǐng)情？因?yàn)樵摼仁信e措給大家的感受是未來(lái)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題很大，衰退預(yù)期很高，所以反而出現(xiàn)了負(fù)面效果，即很少見(jiàn)的股市連續(xù)熔斷。

降息背后是“流動(dòng)性緊縮”惡化，市場(chǎng)拆借利率飆升，回購(gòu)利率上升。美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)介入，意在為市場(chǎng)注入短期資金，提供宏觀流動(dòng)性。其實(shí)企業(yè)和金融界最怕的是發(fā)票據(jù)沒(méi)人購(gòu)買(mǎi)，出現(xiàn)流動(dòng)性緊縮情況，即很多公司如航空類(lèi)大企業(yè)很缺資金時(shí)，往往也會(huì)導(dǎo)致銀行出現(xiàn)問(wèn)題。因?yàn)樵瓉?lái)一些信用額度很大的企業(yè)一定會(huì)動(dòng)用該額度，那么銀行的資產(chǎn)端多了企業(yè)貸款，負(fù)債端多了企業(yè)存款，這時(shí)存款準(zhǔn)備必須用高品質(zhì)的資產(chǎn)做準(zhǔn)備，即銀行就必須去外面購(gòu)買(mǎi)高品質(zhì)的證券和債券，這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性和銀行流動(dòng)性的枯竭效應(yīng)，此前美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行表示“全收企業(yè)票據(jù)”正是基于此。

此外值得注意的是，沙特和俄羅斯與美國(guó)做石油角力，導(dǎo)致原油價(jià)格大幅下挫，而美國(guó)市場(chǎng)里很多發(fā)行高收益?zhèn)亩际歉?、?yè)巖油有關(guān)的企業(yè)，巨幅沖擊美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步引發(fā)石油領(lǐng)域下跌。

美國(guó)降息，全球基本都要同步，負(fù)利率就在你我身邊。

加拿大央行、英國(guó)央行、新西蘭央行、挪威央行、印度央行以及韓國(guó)央行大概率會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息，幅度應(yīng)該差不多。負(fù)利率的歐洲也大概率會(huì)降息、負(fù)利率調(diào)低約10個(gè)基點(diǎn)。日本央行采取控制收益率曲線貨幣政策框架，不會(huì)降息，會(huì)增加資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)（ETF和國(guó)債），也是目前國(guó)際市場(chǎng)上最直接救市的舉措。中國(guó)目前雖然是定向降準(zhǔn)，但降息一定會(huì)來(lái)，或同步發(fā)生。

美國(guó)降息到接近0，歐美負(fù)利率也很久了，但歐美的負(fù)利率并沒(méi)有使得資金進(jìn)入企業(yè)。銀行寧可把資金放在中央銀行獲取一定利息，也不愿意借給企業(yè)，而歐日的老齡化使得銀行找不到太多的企業(yè)和行業(yè)投資機(jī)會(huì)。所以整個(gè)歐洲和日本的企業(yè)及家庭，即使處在負(fù)利率，其儲(chǔ)蓄仍在上升，包括美國(guó)在2008年之后也是上升的。

那么，美國(guó)是否會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率？目前看不到，因?yàn)槊涝侨騼?chǔ)備貨幣，很多資產(chǎn)定價(jià)錨定美元，美元利率負(fù)利率的可能性暫時(shí)還沒(méi)有，但不代表完全不會(huì)發(fā)生。

延伸到人民幣匯率走勢(shì)，匯率短期受情緒影響，中期取決于三點(diǎn)，中美兩國(guó)GDP差、息差、通膨率差。目前看，人民幣短期不應(yīng)看得太空，情緒上中國(guó)已經(jīng)有效控制疫情，而其他市場(chǎng)還沒(méi)有，回到7以內(nèi)是可能的。中期看，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)下降的速度比中國(guó)慢，那么中期人民幣會(huì)偏弱勢(shì)；通脹差距看，中國(guó)通脹率高，美國(guó)沒(méi)有上去，人民幣會(huì)偏弱勢(shì)；息差看，美國(guó)已經(jīng)跌無(wú)可跌，我們的利率還比較高，降利率的可能性還是比較大的。所以結(jié)論是，短期人民幣會(huì)反彈7以內(nèi)，但綜合來(lái)看中期人民幣相對(duì)美元會(huì)比較弱。

優(yōu)脈財(cái)富匯楊文斌先生關(guān)于當(dāng)前資產(chǎn)配置策略的觀點(diǎn)：

暫時(shí)現(xiàn)金為王；

股票可以搶反彈，但不要貪心收益率；

中期股票等待領(lǐng)先指標(biāo)從底部止跌，開(kāi)始有效復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)；

未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)率仍很大，可以選擇做多波動(dòng)率的量化基金；

關(guān)注現(xiàn)金股息率超過(guò)定存利率的優(yōu)質(zhì)公司股票；

關(guān)注國(guó)債基金（特別是海外美元的國(guó)債基金）、高評(píng)級(jí)債券基金；

關(guān)注參與物流、倉(cāng)儲(chǔ)，資料中心的物業(yè)投資基金；

二線城市等待住宅物業(yè)、寫(xiě)字樓物業(yè)讓價(jià)空間，當(dāng)租金報(bào)酬率超過(guò)定存利率可入場(chǎng)。

楊文斌

優(yōu)脈首席投資顧問(wèn)

楊文斌先生擁有超過(guò)30年的宏觀研究和資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，曾在日本、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣與中國(guó)內(nèi)陸等地出任國(guó)際知名金融機(jī)構(gòu)的核心職位，在資產(chǎn)配置、宏觀經(jīng)濟(jì)研究、財(cái)富管理等領(lǐng)域都有著深遠(yuǎn)的影響和寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

關(guān)于優(yōu)脈財(cái)富匯

家族資產(chǎn)管理專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)

優(yōu)脈財(cái)富匯成立于2014年，是在中國(guó)商務(wù)主管部門(mén)備案的外商投資企業(yè)。優(yōu)脈財(cái)富匯是中國(guó)市場(chǎng)買(mǎi)方定位的家族資產(chǎn)管理專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要股東為全球知名資產(chǎn)管理公司、著名投資人和資深行業(yè)專(zhuān)家。公司核心管理團(tuán)隊(duì)深耕中國(guó)金融市場(chǎng)多年、配合默契且成績(jī)斐然。

優(yōu)脈財(cái)富匯成立伊始即致力于支持中國(guó)家族辦公室及獨(dú)立財(cái)富辦公室的成長(zhǎng)與發(fā)展，提供投資風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢、全球投資機(jī)會(huì)篩選、個(gè)性化資產(chǎn)管理解決方案、家族辦公室創(chuàng)設(shè)及運(yùn)營(yíng)支持等一系列專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

優(yōu)脈財(cái)富匯經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐和探索，已總結(jié)出一套在中國(guó)支持家族辦公室發(fā)展的成功模式，并形成了高端圈層網(wǎng)絡(luò)：優(yōu)脈財(cái)富匯·家族辦公室聯(lián)盟。至今優(yōu)脈財(cái)富匯服務(wù)超過(guò)50個(gè)家族辦公室，提供投資建議和解決方案逾100億元，優(yōu)脈財(cái)富匯已成為中國(guó)家族資產(chǎn)管理領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先者！