近日，相關(guān)機構(gòu)將貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份等白酒股的評級從買入下調(diào)至中性。

　　在 相關(guān)機構(gòu)在研報中下調(diào)多只白酒股評級后，7月31日，茅臺集團黨委書記、董事長，貴州茅臺股份有限公司黨委書記、董事長張德芹，在與中信證券黨委書記、董事長張佑君座談時首次作出回應(yīng)，“面對當前市場的變化，要保持‘定力’和‘信心’，茅臺會以自身的穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展，為廣大投資者和相關(guān)方創(chuàng)造更大的價值，實現(xiàn)互利共贏。”

　　這是貴州茅臺管理層與股東的一次最新對話，從此次回應(yīng)中，不難看到茅臺對自身在資本市場上的長期表現(xiàn)充滿信心。

　　貴州茅臺信心承諾：創(chuàng)造更大價值回饋投資者和相關(guān)方

　　據(jù)資料顯示，中信證券一直是貴州茅臺股東。近年來，不斷增持茅臺的中信證券，與大多數(shù)券商機構(gòu)、投資圈人士以及主流財經(jīng)媒體的觀點一致，不認同相關(guān)機構(gòu)的看空觀點，并在近期調(diào)研中提出，“建議在回調(diào)中增加對白酒板塊配置”。

　　從中信證券近期不斷增持貴州茅臺股票市場動態(tài)來看，對茅臺自身的穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展是看好的。

　　從公司業(yè)績看， 茅臺增長始終在持續(xù)，即使在2021年突破千億后，也保持兩位數(shù)增長，今年面對行業(yè)周期調(diào)整，仍然圓滿完成各項任務(wù)。

　　其次，從市場看， 貴州茅臺酒市場終端成交價繼續(xù)企穩(wěn)回升，整箱穩(wěn)定在2600元上方，茅臺酒的基本屬性和基本需求面沒有改變。

　　從縱向看， 貴州茅臺建廠73年、上市23年，股價起起伏伏，始終保持平穩(wěn)增長，說明茅臺成長有巨大的潛力和韌性。

　　一位“做優(yōu)秀企業(yè)股東”的網(wǎng)友在微博回憶起6年前的貴州茅臺：2018年10月份，貴州茅臺股價最低價509.02元，當時市盈率就是20倍，經(jīng)除權(quán)后，現(xiàn)股價僅有338.68元。這位股東表示，再過六年后，一定有很多人后悔今天為什么沒行動。

　　即使在白酒去庫存典型周期的2013—2014年，貴州茅臺也是當時唯一保持收入和凈利潤正增長的公司。

　　財經(jīng)自媒體“證星研究院”提到了當時業(yè)內(nèi)對于白酒行業(yè)的判斷：白酒是一個屬性非常好的行業(yè)，生意模式很好，原料成本非常低，毛利率非常高，而且存貨是增值的……因為外部條件變化導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)低點，是投資最好的時候。

　　“只要茅臺的口碑還在，茅臺的質(zhì)量還在，茅臺就還是那個茅臺?！痹撁襟w表示，當下茅臺依舊具有成長性。

　　貴州茅臺信心來源：三個方面蘊藏茅臺增長空間

　　關(guān)于茅臺集團為何有信心為廣大投資者和相關(guān)方創(chuàng)造更大的價值，實現(xiàn)互利共贏，張德芹從基本面、市場角度和企業(yè)定位三個方面提到了茅臺未來發(fā)展的增長空間。

　　對于茅臺基本面， 張德芹提出三個“沒有變”，即一是 對中國經(jīng)濟向好發(fā)展的信心沒有變， 二是 對茅臺強大的品牌價值認同沒有變， 三是 茅臺酒卓越品質(zhì)的稀缺性、獨特性沒有變。

　　這三個“沒有變”也是近期提出的茅臺酒的基本屬性和基本需求面“沒有變”的支撐，體現(xiàn)茅臺對于未來以及自身發(fā)展的信心。

　　從市場角度講， 茅臺正在做好國內(nèi)市場的“三個轉(zhuǎn)型”，以滿足消費者日益增長的個性化和高質(zhì)量需求，并同步推進國際化戰(zhàn)略，力拓海外市場，尋求更大的市場空間。

　　2023年，茅臺海外市場營收43.5億元，已占中國白酒出口近90。不過從過往看，茅臺還沒有真正深挖市場。這也是為何茅臺高層已在多個場合表示，今年將大力發(fā)展國際化，只要茅臺做好海外市場，自然帶來更大的增長空間。

　　從企業(yè)定位講， 茅臺的根在農(nóng)業(yè)，身在工業(yè)，價值實現(xiàn)是在第三產(chǎn)業(yè)文化上。茅臺會把這三塊空間用足，根據(jù)自身發(fā)展整合各方資源推進產(chǎn)融協(xié)同，不斷擴大茅臺未來的增長空間。

　　這些都是未來茅臺的營業(yè)收入和利潤很大的增長空間，也是茅臺釋放信心的來源。

　　多方不認同看空白酒股，呼吁關(guān)注長期配置價值

　　“白酒股下跌空間已不大!”每日經(jīng)濟新聞在報道中對于某機構(gòu)看空白酒行業(yè)也同樣持保留意見。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍告訴每日經(jīng)濟新聞記者：“白酒板塊估值已經(jīng)跌到了歷史平均估值之下比較多的位置，所以我認為下跌空間并不大。這個位置沒必要再做空了，反而是一個逢低布局優(yōu)質(zhì)白酒龍頭的機會。”

　　每日經(jīng)濟新聞在報道中也認為， 資本市場看預(yù)期，機構(gòu)下調(diào)白酒股評級是短期市場情緒的縮影。

　　在最近發(fā)布的研報中，中信證券指出，短期茅臺批價有望逐步企穩(wěn)。再考慮到二季度和全年龍頭酒企業(yè)績兌現(xiàn)度較高，以及中長期品牌頭部集中、高端化+低端升級的趨勢，建議在回調(diào)中增加對白酒板塊配置。

　　此外，貴州茅臺也獲得眾多券商機構(gòu)的積極反饋。

　　東吳證券認為，相比上一輪調(diào)整期， 茅臺核心競爭力更加強化，產(chǎn)品矩陣更加完善，渠道更加多元，消費者價值和渠道利潤護城河更厚更寬，抵御周期的韌性也更強。

　　國海證券也 表示，雖然外部面臨宏觀經(jīng)濟周期和行業(yè)周期雙重調(diào)整，但茅臺酒的基本屬性和基本需求面沒有變，白酒行業(yè)自身發(fā)展邏輯沒有改變。當下龍頭酒企應(yīng)對下行周期的經(jīng)驗越來越豐富，且強大的品牌影響力和健康的渠道庫存能讓優(yōu)秀的公司穿越周期。

　　當前市場對于白酒板塊后市有著一定樂觀預(yù)期。有分析認為，中國市場消費潛力巨大，白酒等消費股長期業(yè)績增長較為穩(wěn)定，真正能跨越周期的牛股，多數(shù)還是出現(xiàn)在消費行業(yè)，在當前股價下跌之后，可能更具有長期的配置價值。