近期，A股市場(chǎng)成交額連續(xù)幾十個(gè)交易日破萬(wàn)億，大盤(pán)指數(shù)時(shí)隔半年多重回3700點(diǎn)，顯示交投熱情回溫。

　　近三年，指數(shù)從2019年初的2440點(diǎn)低位雖然只上漲50，但市場(chǎng)完美演繹了“結(jié)構(gòu)性牛市”。從申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)指數(shù)漲幅上看，漲幅最突出的即新能源賽道，包括相關(guān)的光伏、鋰電、儲(chǔ)能及上游原材料稀土等方向。

　　投資新能源賽道的相關(guān)主題基金也是屢創(chuàng)新高。9月14日，嘉實(shí)新能源新材料股票型基金凈值3.7195元，再創(chuàng)成立以來(lái)新高。該基金由嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬管理，也是深耕新能源領(lǐng)域十多年、經(jīng)歷過(guò)2018年產(chǎn)業(yè)黑天鵝考驗(yàn)的新能源投資“老司機(jī)”。自2017年3月16日成立以來(lái)，嘉實(shí)新能源新材料A總回報(bào)達(dá)271.95，近三年回報(bào)351.34，位于全市場(chǎng)315只普通股票型基金前十，年化收益率高達(dá)33.86。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月我國(guó)實(shí)現(xiàn)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量32.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)181.9，我國(guó)新能源汽車(chē)滲透率8月份再創(chuàng)新高，已達(dá)到17.8，行業(yè)處于高景氣發(fā)展快車(chē)道。

　　姚志鵬認(rèn)為，隨著碳中和成為全球共識(shí)的重大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，新能源汽車(chē)也開(kāi)始形成全球共振上行趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)滲透率提升的速度明顯快于國(guó)家的規(guī)劃，10左右的滲透率是成長(zhǎng)性行業(yè)從萌芽期到成長(zhǎng)期的關(guān)鍵拐點(diǎn)，往往后繼是一個(gè)五到七年滲透率提升到70的過(guò)程，應(yīng)重視相關(guān)機(jī)遇。

　　自2011年作為研究員入行時(shí)姚志鵬即跟蹤電力設(shè)備和新能源方向研究，2014年團(tuán)隊(duì)即判斷新的能源革命大級(jí)別機(jī)遇到來(lái)。他認(rèn)為，歷史上長(zhǎng)周期的繁榮，每一輪都是能源跟效率相關(guān)。新能源這階段發(fā)展非常重要，因?yàn)樾履茉刺攸c(diǎn)是可再生，是技術(shù)型能源;用的越多、技術(shù)越成熟越先進(jìn)，應(yīng)用成本會(huì)降得越低，形成贏者通吃。

　　總體上，新能源產(chǎn)業(yè)分兩個(gè)環(huán)節(jié)，一個(gè)是發(fā)電端，如太陽(yáng)能、風(fēng)電;另外一個(gè)是用電端，如新能源汽車(chē)。姚志鵬認(rèn)為目前兩個(gè)方向的發(fā)展節(jié)奏不一樣。

　　光伏經(jīng)歷了單晶替代多晶技術(shù)路線，實(shí)現(xiàn)了全球主要工業(yè)國(guó)的平價(jià)上網(wǎng)這樣一個(gè)大的發(fā)展，行業(yè)迎來(lái)過(guò)去8年一個(gè)單邊上行期。太陽(yáng)能目前到了技術(shù)創(chuàng)新放緩階段，階段增速會(huì)可能慢慢放緩。到2020年底，也看到供給端的問(wèn)題，有些產(chǎn)能過(guò)剩，包括資本盲目涌入、今年庫(kù)存高企，基本面已有一些階段風(fēng)險(xiǎn)，要考慮估值，精挑細(xì)選。

　　而新能源車(chē)領(lǐng)域，正在典型的新事物滲透率邁過(guò)10的環(huán)節(jié)，而滲透率從10到70過(guò)程一般是成長(zhǎng)投資更黃金的時(shí)候，類(lèi)似于2011年時(shí)的光伏行業(yè)，確實(shí)是一個(gè)大的趨勢(shì)向上機(jī)會(huì)。新能源汽車(chē)，是可再生能源跟人工智能交匯，是一個(gè)未來(lái)10年科技行業(yè)的焦點(diǎn)。面對(duì)大級(jí)別的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，姚志鵬堅(jiān)定看好這個(gè)行業(yè)的機(jī)會(huì)。

　　但經(jīng)過(guò)此前的上漲，我們也看到新能源方向波動(dòng)率加大，很多人擔(dān)憂新能源是否過(guò)高。姚志鵬認(rèn)為，現(xiàn)在的新能源最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于結(jié)構(gòu)性，而不是來(lái)源于整體。整體的估值其實(shí)在正常成長(zhǎng)股的估值范圍內(nèi)，但結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于今年很多中小市值或者一些個(gè)別環(huán)節(jié)，比如上游資源品行業(yè)、下游整車(chē)行業(yè)，一些中小市值是存在明顯的高估值，甚至是泡沫。但是對(duì)中游的很多核心龍頭資產(chǎn)，其實(shí)現(xiàn)在的位置都屬于正常范疇，只要滲漏率持續(xù)升到50，這些資產(chǎn)后續(xù)大概率還有數(shù)倍成長(zhǎng)空間。

　　所以當(dāng)行業(yè)逐步進(jìn)入阿爾法階段，可能很多公司不會(huì)有那么好的表現(xiàn)，而主動(dòng)基金選股的優(yōu)勢(shì)將會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。

　　公開(kāi)季報(bào)顯示，嘉實(shí)新能源新材料配置的重點(diǎn)仍在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中游的動(dòng)力電池以及電池材料環(huán)節(jié)等，今年二季度增加了中游汽車(chē)零部件和電子相關(guān)的持倉(cāng)，上游原材料相關(guān)的個(gè)股也有所調(diào)整。

　　長(zhǎng)城證券研究分析認(rèn)為，嘉實(shí)新能源新材料基金具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。首先，該基金對(duì)于新能源行業(yè)不同細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展脈絡(luò)把握較為準(zhǔn)確，成立至今的業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常亮眼。其次，基金經(jīng)理具有理工科背景以及相關(guān)行業(yè)多年的研究經(jīng)驗(yàn)，投資理念較為成熟，管理風(fēng)格穩(wěn)健，挖掘出行業(yè)內(nèi)多只潛在優(yōu)質(zhì)個(gè)股，使得該基金充分享受到新能源行業(yè)高速成長(zhǎng)所帶來(lái)的紅利。

　　而作為國(guó)內(nèi)首批挖掘和介入“寧組合”的基金經(jīng)理，姚志鵬在新能源及智能汽車(chē)等科技成長(zhǎng)領(lǐng)域有深厚積累，且換手率總體偏低，基本維持在160以下，體現(xiàn)了基金經(jīng)理注重長(zhǎng)期的價(jià)值投資而非短期擇時(shí)的投資思路。目前管理公募基金規(guī)模超300億，持有人數(shù)量增長(zhǎng)迅速，已超兩百多萬(wàn)。

　　其在管的行業(yè)主題基金還包括嘉實(shí)智能汽車(chē)、嘉實(shí)環(huán)保低碳，前者更側(cè)重智能汽車(chē)方向機(jī)遇，后者更偏泛成長(zhǎng)的環(huán)保低碳行業(yè)，近三年均取得超300的回報(bào)。姚志鵬直播中表示，看好新能源方向適宜選擇嘉實(shí)新能源新材料，更看好智能汽車(chē)的適宜選擇嘉實(shí)智能汽車(chē)。而行業(yè)主題型基金波動(dòng)性相對(duì)更大，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好不那么高的投資者，更適合關(guān)注均衡配置的全市場(chǎng)基金。

　　面對(duì)新能源行業(yè)不同細(xì)分的節(jié)奏和打法，還是交給主動(dòng)管理的基金經(jīng)理更省心。