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今年以來,保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)較為低迷。同花順數(shù)據(jù)顯示,截至6月21日收盤,申萬保險(xiǎn)二級行業(yè)指數(shù)年內(nèi)下跌超過24,跌幅位于申萬104個(gè)二級行業(yè)的第二名。板塊內(nèi)上市險(xiǎn)企總市值合計(jì)25843.42億元,相比今年年初的31764.61億元,已跌沒近兩成市值。從倉位來看,一季度不少公募基金經(jīng)理也減少了保險(xiǎn)股的持倉。機(jī)構(gòu)研報(bào)顯示,壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)承壓或成為保險(xiǎn)板塊本輪行情走低的重要原因,但目前來看,保險(xiǎn)板塊整體估值依然較低,未來尚存修復(fù)可能。
從保費(fèi)業(yè)務(wù)來看,截至2021年5月,受3月起新單持續(xù)負(fù)增長的影響,主要上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)原保費(fèi)收入增速繼續(xù)走低。華金證券表示,壽險(xiǎn)新單萎靡且仍不見拐點(diǎn),是板塊持續(xù)承壓的核心原因。壽險(xiǎn)渠道以往粗放式發(fā)展的弊端加速暴露,內(nèi)外勤人員流失嚴(yán)重,供需匹配差異愈發(fā)明顯,新單幾乎難以回到2019年水平。平安證券研報(bào)則指出,“惠民?!钡耐茝V也對代理人渠道形成分流。在重疾主要客群的覆蓋率已相對較高的情況下,分散潛在客群的保障需求,對百萬醫(yī)療險(xiǎn)和重疾險(xiǎn)的銷售造成一定負(fù)面沖擊。
不過,機(jī)構(gòu)對于保險(xiǎn)板塊資產(chǎn)端業(yè)務(wù)仍較為看好。信達(dá)證券指出,長端利率下行空間有限,或帶動(dòng)保險(xiǎn)板塊估值修復(fù)。100萬億元中短期儲(chǔ)蓄和理財(cái)轉(zhuǎn)化為長期養(yǎng)老儲(chǔ)備,有望為行業(yè)負(fù)債端帶來1萬億元的保費(fèi)增量。萬聯(lián)證券也指出,由于保險(xiǎn)資金主要配置持有到期類債券資產(chǎn),長端利率向下對存量投資資產(chǎn)收益影響較小,總體影響可控。
盡管保費(fèi)業(yè)務(wù)承壓,但考慮到整體估值水平,機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,保險(xiǎn)板塊未來仍存估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。興業(yè)證券在中期策略報(bào)告中指出,目前上市險(xiǎn)企對應(yīng)2021年0.59至0.87倍PEV,遠(yuǎn)低于中樞,對于不利因素反應(yīng)得已較為充分。平安證券則表示,保險(xiǎn)板塊整體估值較低,利率下行整體風(fēng)險(xiǎn)不大。但在基數(shù)壓力、競爭加劇、主動(dòng)轉(zhuǎn)型等多重影響下,新單修復(fù)速度相對較慢,負(fù)債端修復(fù)仍需觀測。
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