全球關(guān)注的美聯(lián)儲6月議息會議釋放了大量信號。北京時間17日凌晨，美聯(lián)儲對外宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0-0.25之間不變，符合市場預(yù)期，但美聯(lián)儲也超市場預(yù)期地釋放出鷹派信號，上述會議透露了四大關(guān)鍵變化。

第一，兩大利率均有上調(diào)。盡管聯(lián)邦基金利率未變，但美聯(lián)儲將逆回購利率與超額準(zhǔn)備金利率IOER分別由此前的0與0.1上調(diào)5個基點至0.05與0.15。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超稱，上述操作主要是當(dāng)前流動性泛濫背景下為了維護(hù)逆回購市場運行機(jī)制穩(wěn)定而進(jìn)行的技術(shù)型調(diào)整，與加息不同。美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上也提出這一調(diào)整無關(guān)貨幣政策立場，加息仍較為遙遠(yuǎn)。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實則認(rèn)為，美聯(lián)儲已展開貨幣收緊的行動準(zhǔn)備，維持基準(zhǔn)利率不變的同時，上調(diào)超額準(zhǔn)備金利率和隔夜逆回購利率，以此對沖前期財政貨幣政策雙松在貨幣市場形成的堰塞湖效應(yīng)。

第二，加息預(yù)期出現(xiàn)變化。據(jù)此次會議公布的點陣圖，美聯(lián)儲對后續(xù)政策利率的預(yù)期整體有所抬升。具體看，點陣圖預(yù)期顯示，聯(lián)邦基金利率中值從2021年至2022年維持在0.1，但2023年中值為0.6，即存在兩次加息的空間，而3月份議息會議的點陣圖預(yù)期則是直至2023年底不會加息。

不過鮑威爾對記者表示，現(xiàn)在討論加息還為時過早，加息將發(fā)生在很長一段時間以后。

程實指出，美聯(lián)儲已形成緊縮共識，分歧只是時點，而非方向，點陣圖預(yù)測暗示了2023年加息兩次每次25個基點的可能性。

景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠認(rèn)為，美聯(lián)儲對市場試圖重新預(yù)期其加息路線作出了明確否認(rèn)。美聯(lián)儲的回應(yīng)，以及歐洲央行、澳大利亞儲備銀行和加拿大央行傳達(dá)的類似訊息，明確表示在可預(yù)見的未來，貨幣政策將保持異常寬松。

第三，上調(diào)經(jīng)濟(jì)、通脹預(yù)期。美聯(lián)儲在此次會議中將2021年實際GDP增速從3月的6.5調(diào)升至7.0；將2021年的核心PCE從3月的2.2調(diào)升至3.0，將2022年的從2.0調(diào)升至2.1。

“通貨膨脹可能在未來幾個月繼續(xù)居高不下，然后才會有所緩和?！滨U威爾表示，通脹壓力是暫時的，但通脹可能會比其預(yù)期要更高、更持久，而通脹的上行風(fēng)險仍是美聯(lián)儲考慮的因素之一。

李超稱，上述調(diào)整的背后一方面是美聯(lián)儲承認(rèn)短期通脹確實存在較大壓力，另一方面則是仍然堅持認(rèn)為通脹是臨時性壓力，年內(nèi)美國高通脹壓力會開始減弱并伴隨供需缺口緩解而下行。

第四，超預(yù)期展現(xiàn)鷹派態(tài)度?！叭绻M(jìn)展維持當(dāng)前狀態(tài)，將在接下來的會議上考慮縮減QE量化寬松規(guī)模的計劃?！滨U威爾透露了這樣一句話。盡管目前美聯(lián)儲的購債規(guī)模維持不變，但也給市場釋放了超預(yù)期的鷹派信號，并特別提到，在執(zhí)行縮減QE規(guī)模前一定會提前通知。

李超認(rèn)為，本次會議鮑威爾已明顯開始給縮減QE的計劃打預(yù)防針，并聲稱可以將本次會議看做一次“量化寬松討論”的會議。

程實指出，基準(zhǔn)情形下，縮減購債規(guī)模將于2021年第四季度開啟，縮表和加息則將發(fā)生在2022年。從前瞻指引的角度看，美聯(lián)儲采取了一種更趨溫和的形勢，以避免政策變盤造成較大市場波動和經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化。

“值得注意的是，美聯(lián)儲政策變盤雖然是一個循序漸進(jìn)的過程，但變化的頻率可能會逐步加快，變化的力度可能也會逐步加大，新供給沖擊之下，美聯(lián)儲的行動將比言語更為堅決和高效?！背虒嵳f。

黃嘉誠直言，美聯(lián)儲或任何其他央行都不太可能輕易轉(zhuǎn)變立場。發(fā)達(dá)市場各大央行已變得更加“被動”，可能需要見到大幅提高且可自行持續(xù)的通脹，尤其是工資增長帶來的通脹，才會收緊金融環(huán)境。