2020年,公募FOF成為當(dāng)年盈利增長(zhǎng)顯著的基金品類,引起市場(chǎng)關(guān)注?；鹉陥?bào)顯示,公募FOF于2020年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)110.99億元,接近2019年FOF基金利潤(rùn)總和的5倍,利潤(rùn)增速明顯高于其他各類基金。

在今年春節(jié)后的震蕩市場(chǎng)中,公募FOF展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌屬性。Wind數(shù)據(jù)顯示,2021年一季度,股票基金指數(shù)和混合基金指數(shù)分別下跌4.84、3.21,同期FOF基金指數(shù)逆勢(shì)上漲,獲得0.15的正收益。

業(yè)內(nèi)人士指出,2020年公募FOF的快速發(fā)展僅僅是個(gè)開端,從海外經(jīng)驗(yàn)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看,結(jié)合潛在的稅收遞延政策利好預(yù)期,FOF的長(zhǎng)期發(fā)展前景廣闊,數(shù)量與規(guī)模有望進(jìn)一步提升。對(duì)于當(dāng)前的震蕩市,具備資產(chǎn)配置、二次分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)的公募FOF,或許適合作為投資者資產(chǎn)配置的選擇之一。

公募FOF發(fā)展空間廣闊

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至今年4月12日,市場(chǎng)上已成立的公募FOF產(chǎn)品共184只,整體規(guī)模已突破千億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),廣發(fā)基金、華夏基金、南方基金等多家大中型基金公司正在或即將發(fā)行新的FOF產(chǎn)品,FOF數(shù)量和規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。

資料顯示,證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》,揭開公募FOF的新篇章,2016年11月開始,各基金公司開始上報(bào)FOF產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)前兩年試水,2019年起公募FOF數(shù)量出現(xiàn)快速增長(zhǎng),2020年則迎來(lái)規(guī)模和盈利的快速增長(zhǎng)。

參考海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),在成熟的美國(guó)公募基金市場(chǎng),第一只真正意義上的公募FOF產(chǎn)品由先鋒集團(tuán)于1985年推出,但FOF規(guī)模自2002年起才步入快速發(fā)展期,資金規(guī)模與數(shù)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。截至目前,FOF資產(chǎn)規(guī)模占美國(guó)全部公募基金資產(chǎn)規(guī)模比重高達(dá)11.9,成為重要的公募基金品類之一。

對(duì)應(yīng)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng),中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,截至2021年2月,我國(guó)公募基金總規(guī)模達(dá)到21.78萬(wàn)億元,公募FOF規(guī)模占比不足0.5,未來(lái)發(fā)展空間十分廣闊。

業(yè)內(nèi)人士指出,2020年公募FOF的快速增長(zhǎng)僅僅是個(gè)開端。一方面,近年來(lái),居民理財(cái)資金加速入市,公募基金迎來(lái)發(fā)展大時(shí)代,基金數(shù)量和整體規(guī)模激增。8000余只公募基金如何選?市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)如何調(diào)倉(cāng)換基?FOF具備的資產(chǎn)配置、優(yōu)選基金、二次分散風(fēng)險(xiǎn)等天然優(yōu)勢(shì)直擊廣大基民的痛點(diǎn)。另一方面,公募FOF中的養(yǎng)老目標(biāo)FOF還存在稅收遞延政策的紅利預(yù)期,一旦稅收遞延政策落地,公募FOF有望迎來(lái)更好的發(fā)展。

震蕩市優(yōu)勢(shì)更突出

截至2020年末,共有51家基金公司布局了公募FOF產(chǎn)品,主要為大中型基金公司。業(yè)內(nèi)人士分析,FOF管理人必須具備一定的團(tuán)隊(duì)實(shí)力和平臺(tái)資源,方能更好地發(fā)揮出FOF的資產(chǎn)配置和優(yōu)選基金能力。據(jù)了解,目前國(guó)內(nèi)一些實(shí)力雄厚的大型基金公司甚至專門配備了資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì),為FOF保駕護(hù)航;大中型基金公司相對(duì)完善全面的產(chǎn)品風(fēng)格、類型布局也為自家FOF產(chǎn)品提供了有力的供給。

相對(duì)良好的“出身背景”以及二次分散風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品特征,為公募FOF的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)奠定了較好的基礎(chǔ)。

從歷史業(yè)績(jī)來(lái)看,公募FOF表現(xiàn)出中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不輸大盤、風(fēng)險(xiǎn)控制更佳的優(yōu)勢(shì),為投資者實(shí)現(xiàn)了較好的投資體驗(yàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示,自2018年2月22日FOF基金指數(shù)成立以來(lái),截至2021年一季度末,FOF基金指數(shù)實(shí)現(xiàn)了9.73的年化收益率,略好于同期滬深300指數(shù)8.3的年化收益率。但從風(fēng)險(xiǎn)控制能力來(lái)看,期間FOF基金指數(shù)最大回撤為-6.69,而滬深300指數(shù)最大回撤達(dá)到-28.17。

公募FOF的風(fēng)險(xiǎn)控制能力優(yōu)勢(shì)在今年的震蕩市更是得以凸顯。以今年一季度為例,Wind數(shù)據(jù)顯示,滬深300指數(shù)下跌3.13,中證股票基金指數(shù)和中證混合基金指數(shù)分別下跌4.84、3.21,同期中證FOF基金指數(shù)逆勢(shì)上漲,獲得0.15的正收益。從最大回撤來(lái)看,一季度滬深300指數(shù)最大回撤超過(guò)-15,所有FOF基金最大回撤平均為-8.36。

“從原理上來(lái)講,FOF即基金中基金,是一籃子基金組合。與單只證券相比,基金本身投資一籃子證券,起到了分散風(fēng)險(xiǎn)的作用,而FOF則投資于基金,達(dá)到了二次分散風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)一步平滑波動(dòng)的目的?！本哂惺闒OF實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理陸靖昶對(duì)記者表示,與彈性較大的股票型基金相比,FOF基金的階段性收益或許不具備明顯優(yōu)勢(shì),但盈虧同源,FOF基金的波動(dòng)和回撤同樣也低于股票型基金。

風(fēng)險(xiǎn)收益比是選FOF的重要指標(biāo)

整體來(lái)看,公募FOF體現(xiàn)出穩(wěn)定清晰的風(fēng)險(xiǎn)收益特征、市場(chǎng)平均水平以上的回報(bào)和較小的回撤,展現(xiàn)了其產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和基金經(jīng)理的專業(yè)水準(zhǔn)。

隨著公募FOF產(chǎn)品數(shù)量越來(lái)越多,投資者該怎么選擇?

專業(yè)人士指出,投資者在挑選基金產(chǎn)品時(shí),普遍存在按收益率排行榜選基金的行為模式,但公募FOF的資產(chǎn)配置和二次分散風(fēng)險(xiǎn)的特征決定了其并非以收益率為第一目標(biāo),而是風(fēng)險(xiǎn)收益比。

以陸靖昶為例,銀河證券數(shù)據(jù)顯示,截至2021年一季末,全市場(chǎng)92只FOF不同份額合并計(jì)算中,其管理的廣發(fā)銳意進(jìn)取3個(gè)月持有期混合發(fā)起式FOF近一年收益率達(dá)到52.15,排名第一。

比起短期收益率,基金經(jīng)理中長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)收益比更加值得關(guān)注。截至2021年一季末,陸靖昶管理時(shí)間超一年的FOF產(chǎn)品共有4只。其中廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合FOF為偏債型產(chǎn)品,根據(jù)銀河證券及wind數(shù)據(jù),成立以來(lái)年化回報(bào)達(dá)9.17,最大回撤為-4.34;廣發(fā)養(yǎng)老目標(biāo)日期2050五年持有期混合發(fā)起式FOF、廣發(fā)均衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合FOF、廣發(fā)銳意進(jìn)取3個(gè)月持有期混合發(fā)起式FOF為平衡型及偏股型產(chǎn)品,成立以來(lái)年化收益在14到30之間,最大回撤控制在-10到-14之間。整體來(lái)看,陸靖昶的歷史業(yè)績(jī)體現(xiàn)出風(fēng)格穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)收益比突出的特征。

對(duì)此,陸靖昶也表示,資產(chǎn)配置具有長(zhǎng)期性,相對(duì)于短期的收益率,其優(yōu)勢(shì)更多體現(xiàn)在整個(gè)組合長(zhǎng)期穩(wěn)定的超額收益?！癋OF試圖通過(guò)幫投資者做資產(chǎn)配置,來(lái)破除‘基金賺錢基民不賺錢’的困境。我們希望把回撤和波動(dòng)盡量控制住,投資者拿得住,收益才能實(shí)實(shí)在在拿到手。”

記者獲悉,擬由陸靖昶管理的廣發(fā)核心優(yōu)選六個(gè)月持有期混合型FOF基金代碼:011752將于4月21日在民生銀行首發(fā),可一站式配置廣發(fā)基金旗下優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,同時(shí)發(fā)揮FOF二次分散風(fēng)險(xiǎn)的天然優(yōu)勢(shì),通過(guò)自上而下的配置能力,盡量熨平權(quán)益資產(chǎn)的波動(dòng)性,讓收益曲線的平滑度和體驗(yàn)感達(dá)到最佳。