原標(biāo)題：供應(yīng)海拉車燈配件營收難漲，泛亞微透再造十億護城河？

撰文｜程苑芬

編輯｜常亮

“一口鍋、半斤肉、二兩菜、三瓣蒜、四顆椒、五蔥花”，對于許多人來說，這便是人間至味。普通人家里少不了鍋，尤其是“不粘鍋”，在滾滾煙火中做到不粘鍋，都要歸功于“塑料之王”——聚四氟乙烯（Polytetrafluoroethylene，PTFE）。

PTFE具有優(yōu)良的化學(xué)穩(wěn)定性、耐腐蝕性、密封性、高潤滑不粘性等，造福人類頗多。而將PTFE材料膨化、拉伸后可以形成微孔薄膜，數(shù)億個微孔分布在一平方厘米的薄膜上，大小只為水滴的1/20000。孔徑如此之小，液態(tài)水和粉塵都無法通過，但是空氣和水汽卻可以，從而實現(xiàn)“防水”、“透氣”。這種膜被稱為“ePTFE膜”（expandedPTFE，膨體聚四氟乙烯）。

泛亞微透正是一家在ePTFE膜材料技術(shù)上日臻進步的高科技企業(yè)：2003年開始為星宇車燈（601799）供應(yīng)透氣布；2010年成功開發(fā)出黑色ePTFE透氣膜，是國內(nèi)少數(shù)掌握高端ePTFE膜生產(chǎn)技術(shù)的廠家。產(chǎn)品成功打入了華域視覺、法雷奧、海拉車燈、馬瑞利等多家行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

不過目前其汽車車燈配件業(yè)務(wù)正在遭遇增長困境，原因為何？一直將汽車領(lǐng)域作為ePTFE膜材料重點突破，近兩年卻頻繁發(fā)力消費電子領(lǐng)域，是有著怎樣的戰(zhàn)略考量？其顛覆式創(chuàng)新產(chǎn)品是否真能打入十億量級市場？

車燈配件現(xiàn)天花板

如果細(xì)細(xì)考究汽車零部件價值，會發(fā)現(xiàn)車燈“表現(xiàn)不俗”，其單車價值量僅次于發(fā)動機、變速箱和座椅系統(tǒng)，與天窗、車機等系統(tǒng)不相上下。

同時，伴隨汽車光源升級、智能化應(yīng)用等需求涌現(xiàn)，車燈價值提升潛力顯然高于其他配件。

GlobalMarketInsights調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2017年全球車燈市場銷售額約為303億美元，同比增長10.2%。隨著未來氛圍燈、智能大燈等滲透率不斷提升。預(yù)測到2024年，復(fù)合增長率有望保持5%，市場規(guī)模將達(dá)到426億美元。

但這不值得驕傲，也沒有竊喜的時間。

公開數(shù)據(jù)顯示，自2008年起，我國汽車銷量就開始下滑：2018年中國汽車產(chǎn)銷量分別為2,780.92萬輛和2,808.06萬輛，同比下滑4.16%和2.76%；2019年分別為2,572.10萬輛和2,576.90萬輛，同比下滑7.51%和8.23%，降幅不斷擴大。

整車市場日子不好過，何況是配套的車燈？即使目前增速尚佳，未來整車產(chǎn)銷若持續(xù)乏力，車燈市場天花板頃刻將至、不容大意。

而對于“汽車配件的配件”——車燈透氣栓來說，生存空間更將日趨狹小。

顧名思義，“車燈透氣栓”用于給車燈“透透氣”：

車燈設(shè)備發(fā)光同時會產(chǎn)生熱量，內(nèi)部空氣受熱時氣壓升高，由于空間狹小，內(nèi)外部氣壓差會快速升高。高氣壓差極易破壞車燈設(shè)備密封性能，導(dǎo)致水、粉塵等污染物進入，破壞電子元器件。

ePTFE膜“透氣”，能夠保證車燈內(nèi)外部氣體流通，消除內(nèi)外氣壓差；ePTFE膜“防水”，可以防止外部液態(tài)水、粉塵進入。因此，用來密封車燈最適合不過，“透氣栓”應(yīng)運而生。

一般來說，每輛車共有6個車燈，前大燈、尾燈、霧燈共三對，前大燈平均使用4個透氣栓產(chǎn)品，尾燈和霧燈各平均使用1個透氣栓產(chǎn)品，單車平均使用透氣栓數(shù)量為12個。

根據(jù)泛亞微透招股書測算，車燈透氣栓單價為0.6元，2019年全球透氣栓市場需求量約為11.01億個（未包含售后換裝車燈市場），對應(yīng)潛在市場規(guī)模約為6.61億元；其中國內(nèi)透氣栓的市場需求量約為3.09億個（未包含售后換裝車燈市場），對應(yīng)市場規(guī)模約為1.85億元。

1.85億元的“蛋糕”，已實現(xiàn)透氣栓進口替代的泛亞微透能分食幾口？

泛亞微透招股書披露，2019其透氣栓產(chǎn)品市占率約為25.72%，營收達(dá)到0.48億元，剩余市場則主要歸屬日東電工。

日東電工是大型跨國公司，在行業(yè)中處于壟斷地位，僅2018年就獲得了11,600項新專利，其中集團自身發(fā)表2,016項。相比之下，泛亞微透僅有169項專利，稍顯“赤手空拳”，從巨頭口中奪食，還有待謀劃。

一方面市場總體空間不大，另一方面市場份額搶占難度大，泛亞微透車燈透氣栓增長困境由此而生。

或成消費電子全行業(yè)標(biāo)配

失去一棵樹，得到一片森林。

從泛亞微透財務(wù)數(shù)據(jù)看，2017年至2019年，汽車透氣栓為代表的汽車微透產(chǎn)品營業(yè)收入增長滯緩，占主業(yè)務(wù)收入比重從24.76%降至19.51%，毛利率逐年下降，分別為78.85%，74.65%，73.03%。

與此同時，消費電子微透產(chǎn)品營業(yè)收入正在快速增長，期間年復(fù)合增長率高達(dá)67%，占主業(yè)務(wù)收入比重從3.08%提高到6.43%，毛利率則位居所有主營業(yè)務(wù)之首，分別達(dá)到83.65%，84.36%，83.61%。

顯然，泛亞微透找到了“森林”——消費電子微透產(chǎn)品。從車燈到消費電子，它是如何實現(xiàn)跨界擴張的？

縱觀其發(fā)展歷程，車燈透氣栓等汽車微透產(chǎn)品興起于2002年我國家用轎車快速普及期；而以“耐水壓透聲膜”為代表的消費電子微透產(chǎn)品，則在消費電子“防水”、“防塵”大趨勢下強勢崛起。

耐水壓透聲膜，在ePTFE膜防水、透氣性能外，增加了“透聲”性能：當(dāng)聲波接觸到薄膜一側(cè)時，薄膜吸收聲波能量并產(chǎn)生物理振動，帶動另一側(cè)空氣振動，產(chǎn)生相同頻率聲波，從而達(dá)到高水平聲音傳播效果。

用這種膜密封智能手機、手表、手環(huán)等電子設(shè)備的縫隙和孔槽，不僅能夠達(dá)到IP67、IP68防水防塵等級，還可以使聲音透過防水膜后保持最佳信噪比和最低失真度。

2016年，iPhone7防水防塵性能提升至IP67級別，隨后AppleWacthSeries2進一步達(dá)到IP68級別，三星、Fitbit、華為等紛紛效仿。泛亞微透的耐水壓透聲膜技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)，因此受到市場青睞，順利進入Google、小米、步步高等知名品牌的供應(yīng)鏈體系，成為了全球為數(shù)不多的消費電子耐水壓透聲膜供應(yīng)商之一。

盡管目前該產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)良好，但泛亞微透仍舊沒有停下腳步，而是快速推出了“升級版”——“30-50米高耐水壓透聲膜”?！吧壈妗狈浪缐m等級達(dá)到IP68，能夠在30-50米深的水中，保持10分鐘不漏水。

該款膜被認(rèn)為是未來高端消費電子產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)配置，而目前全球僅有三家掌握了該技術(shù)，其他兩家是美國戈爾和日東電工。

根據(jù)其招股書測算結(jié)果，2019年耐水壓透聲膜在消費電子行業(yè)潛在總規(guī)?？蛇_(dá)25.54-66.39億元。

相較車燈透氣栓，耐水壓透聲膜“蛋糕”更大，泛亞微透在競爭中話語權(quán)更足。

現(xiàn)階段，耐水壓透聲膜升級版已成功征服小米和vivo，泛亞微透開始小批量供貨。同時它計劃募資6,300萬元建設(shè)“消費電子用高耐水壓透聲ePTFE改性膜項目”，該產(chǎn)品一旦大批量生產(chǎn)，潛在市場將變成“真金白銀”。

迎接十億市場

背靠“塑料之王”，ePTFE膜材料“縱橫馳騁”于各大領(lǐng)域，其想象空間遠(yuǎn)不止如此。

2020年1月7日，特斯拉上海超級工廠正式奠基，預(yù)計全面建成運營后，年產(chǎn)能將達(dá)到50萬臺。

目前，上海工廠的國產(chǎn)化零配件率約為30%，特斯拉計劃2020年中將該比例提升到70%，年底有望實現(xiàn)100%。

中國新能源汽車行業(yè)有望大潮高漲，零配件供應(yīng)商大可“筑渠引水”。

以泛亞微透為例，顛覆式創(chuàng)新產(chǎn)品——CMD正是“渠道”所在。

CMD（CondensationManagementDevice，凝露控制器）可用于解決車燈霧氣問題：車燈關(guān)閉時，內(nèi)外部無氣壓差，CMD閥門關(guān)閉，配套吸霧劑在內(nèi)部吸收水分；車燈打開時，內(nèi)部溫度升高，氣壓差形成，CMD閥門打開，被吸收的水分將變成水汽隨壓力排除；車燈再次關(guān)閉時，內(nèi)部溫度降低，氣壓差漸至平衡，CMD閥門關(guān)閉。如此循環(huán)，保障車燈內(nèi)部干燥。

該產(chǎn)品在功能上和車燈透氣栓存在一定替代效應(yīng)，目標(biāo)客戶基本一致，意味著銷售渠道不必重復(fù)建設(shè)，大大節(jié)約了市場推廣費用；

此外銷售單價更高，可達(dá)19.23元，單車平均用量為2個。測算得出，2019年CMD全球潛在市場規(guī)模約為34.88億元，國內(nèi)市場規(guī)模接近10億元。

競爭方面，泛亞微透近乎“無敵”：國內(nèi)其他CMD供應(yīng)商基本一片空白，國外競對美國戈爾同款產(chǎn)品需用外部電源驅(qū)動，成本和便利性大大落后。

在高產(chǎn)品性能和競爭優(yōu)勢支撐下，泛亞微透已然成為10億市場“寵兒”。

此外，CMD的衍生產(chǎn)品——“泄壓閥”正在向新能源電池領(lǐng)域進軍。

與車燈相比，新能源動力電池包內(nèi)外部壓差變化頻次和幅度更甚，若電池包密封性被壓差破壞，將出現(xiàn)劇烈燃燒甚至爆炸。“泄壓閥”可以連續(xù)平衡電池包內(nèi)外部壓差，保障新能源汽車司機生命安全。

2019年泛亞微透向星宇車燈批量銷售CMD，營收達(dá)到265.97萬元，正準(zhǔn)備承接其他知名車燈廠訂單并開拓海外市場。目前，泄壓閥已經(jīng)獲得寧德時代訂單，將用在戴姆勒集團的新能源汽車中。

泛亞微透招股書測算，假設(shè)新能源汽車單車使用泄壓閥1個，單價為13元，則2019年該產(chǎn)品市場空間可達(dá)1,614.6萬元。

市場前景如此廣闊，泛亞微透計劃籌集1.12億元建設(shè)“SiO2氣凝膠與ePTFE膜復(fù)合材料項目”，用于實現(xiàn)CMD、泄壓閥量產(chǎn)，并快速推廣至新能源領(lǐng)域客戶。泄壓閥猶如CMD的“分支渠道”，只待引入新能源汽車潮水，彼時有望建起十億護城河，甚至不止十億。

如果將科學(xué)技術(shù)比作鑰匙，泛亞微透通過持續(xù)研發(fā)，已經(jīng)打磨出了一把“萬能鑰匙”——ePTFE材料技術(shù)，并利用技術(shù)打開了眾多領(lǐng)域的大門。從汽車車燈到消費電子，再到新能源電池，即便車燈透氣栓正面臨天花板，耐水壓透聲膜、CMD以及泄壓閥還可以“風(fēng)景這邊獨好”。背靠“塑料之王”技術(shù)，再借助資本實現(xiàn)量產(chǎn)，未來想象空間遠(yuǎn)不止十億。