2021年2月3日，招商證券主持舉辦了天壕環(huán)境300332.SZ的公司電話交流會議，公司方面董事長陳作濤、賽諾水務(wù)總經(jīng)理張巖崗、董事會秘書汪芳敏和證券事務(wù)代表毛勍出席，投資者方面則包括領(lǐng)瑞投資、進(jìn)崟投資、湖北國資、交銀施羅德、涌貝投資、PICC、中郵基金、華泰證券、偉星資產(chǎn)等知名公私募、券商和保險機(jī)構(gòu)。

會上，董事長陳作濤主要介紹了天壕環(huán)境2020年的變化以及2021年對燃?xì)獍鍓K未來主業(yè)的展望，另外還有子公司賽諾水務(wù)總經(jīng)理張巖崗介紹了水處理板塊的相關(guān)情況。

神安線年內(nèi)通氣，業(yè)績彈性和確定性高

依照規(guī)劃，天壕環(huán)境與中海油合資投建的核心戰(zhàn)略項目——“神安線”天然氣長輸管道項目有望年內(nèi)實現(xiàn)全線貫通。公司介紹，“神安線”共分為三期建設(shè)，其中一期工程從山西興縣到河北鹿泉，計劃今年3月-4月度通氣;二期工程預(yù)計6-7月貫穿到山西到河北段全程;同時，三期陜西-山西段工程預(yù)計今年 10 月底完成。

對天壕環(huán)境而言，“神安線”項目有著兩大重要戰(zhàn)略意義：一方面公司可以通過神安線收取穩(wěn)定的管輸費收益。據(jù)統(tǒng)計，神安線管道項目山西河北段投資總額約41.42億元，根據(jù)我國發(fā)改委規(guī)定的8投資回報率，項目建成后每年的管輸費收益約為3.31億元，以天壕環(huán)境49的股權(quán)比例測算，則歸屬公司的每年管輸費凈收益約為1.62億。

另一方面，公司憑借“神安線”獲得氣源一手的低價氣源，具備成本優(yōu)勢，擁有較高的價差空間和項目收益率。目前，陜西的煤層氣平均成本約1.4元/方，山西1.5元/方，根據(jù)上海石油天然氣交易中心的數(shù)據(jù)，目前我國北方管道天然氣掛牌價約為3.36元/方-3.37元/方，公司憑借銷氣毛差獲取的利潤將十分可觀。

公司表示，“神安線”上游氣源地供氣充足，項目主要氣源為中聯(lián)公司在晉西-陜東作業(yè)區(qū)的氣源，該區(qū)塊有近750萬方/日的產(chǎn)量，年供氣能力達(dá)近三十億，并且還將繼續(xù)增長。此外，中石油河?xùn)|煤田的保德、石樓、大寧區(qū)塊，長慶氣田天然氣區(qū)塊等也作為后備氣源，完全滿足神安線管道的供氣能力。按照上游生產(chǎn)作業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)計劃，預(yù)計 2021-2023 年上游氣源氣量逐步提升，每年預(yù)計可達(dá)25億立方米、35億立方米、50億立方米，神安線管輸量將逐步實現(xiàn)滿產(chǎn)。 下游客戶開拓方面，全資子公司華盛燃?xì)庖延谌ツ?2月獲中聯(lián)華瑞復(fù)函批準(zhǔn)，獲得神安線在山西忻州、太原、陽泉，河北石家莊、衡水、安平等11個閥室及中心站的開口權(quán)，有利于鎖定上游氣源，提升議價能力，致力沿線及輻射區(qū)域終端市場開發(fā)。同時公司也透露，已在河北、山西等地與多家末端運(yùn)營商簽訂了供氣意向協(xié)議，今后或成立合資公司完善下游市場開拓，可以全部覆蓋上游供氣產(chǎn)能。

三大資本項目運(yùn)作，加碼布局天然氣主業(yè)

值得注意的是，除了全力推進(jìn)神安線管道項目建設(shè)以外，2020年下半年天壕環(huán)境在資本市場上還有三大動作：

一是出置余熱發(fā)電板塊資產(chǎn)。2020年12月4日，天壕環(huán)境和清新環(huán)境簽訂了資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，作價 8.64億將節(jié)能環(huán)保板塊的18個余熱發(fā)電項目資產(chǎn)和負(fù)債讓給清新環(huán)境，力圖優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，合理配置改善資源以專注天然氣主業(yè)發(fā)展。本次交易直接為公司貢獻(xiàn)全年凈利潤約4600萬元;若將所得資金用于歸還有息負(fù)債，還將減少公司約7500萬的年度財務(wù)費用，約為2019年財務(wù)費用的46.88。

二是可轉(zhuǎn)債順利過會發(fā)行。去年底，公司可轉(zhuǎn)債項目正式完成發(fā)行，簡稱“天壕轉(zhuǎn)債”，代碼“123092”。公司憑借可轉(zhuǎn)債募資4.23億，投資保德縣氣化村鎮(zhèn)及清潔能源替代煤改氣項目、興縣天然氣煤層氣利用工程臨興區(qū)塊煤層氣第二氣源連接線項目等，主力開拓山西省天然氣市場的同時，鋪墊“神安線”沿途省市的中輸管道和分銷管道，與“神安線”形成良好聯(lián)動效應(yīng)，賦能整體天然氣業(yè)務(wù)板塊。

除此之外，公司還在2021年1月27日晚宣布競拍取得清遠(yuǎn)正茂59.5股權(quán)。公告顯示，清遠(yuǎn)正茂擁有清遠(yuǎn)市清新區(qū)燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)，主要為向廣東清遠(yuǎn)陶瓷工業(yè)園區(qū)陶瓷企業(yè)供氣。伴隨當(dāng)?shù)卣畯?qiáng)力推進(jìn)“煤改氣”工程，園區(qū)內(nèi)已完成大部分生產(chǎn)線的整改和投產(chǎn)，年用氣規(guī)?？蛇_(dá) 4-6 億方。目前，公司在山西的興縣、保德、原平及河北的霸州擁有燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)，華北地區(qū)的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)正穩(wěn)步推進(jìn)。而清遠(yuǎn)正茂的業(yè)務(wù)布局與公司整體轉(zhuǎn)型聚焦發(fā)展天然氣業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局高度契合，有望幫助公司在華南地區(qū)拓展天然氣銷售市場。

賽諾水務(wù)：輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，獨立經(jīng)營持續(xù)向好，或獨立分拆上市

水處理業(yè)務(wù)板塊作為天壕環(huán)境另一大利潤率較高的業(yè)務(wù)，自賽諾水務(wù)自收購以來，一直奉行輕資產(chǎn)的經(jīng)營戰(zhàn)略。據(jù)悉，賽諾在業(yè)界既有屬于自己的膜產(chǎn)品，也有自身技術(shù)專利，并在國內(nèi)外的工業(yè)、市政、海水淡化領(lǐng)域都不乏優(yōu)秀的應(yīng)用業(yè)績和案例。子公司未來也會繼續(xù)堅持產(chǎn)品和技術(shù)為主要方向打造核心競爭力。 同時對于水處理行業(yè)的前景，賽諾總經(jīng)理張巖崗有幾點判斷：市場需求方面，隨著國家對于污水排放標(biāo)準(zhǔn)的提高，2021 年在污水資源化上有望催生一大批污水后端深度處理和回用的項目;自來水工程方面，公眾對水里邊各種指標(biāo)和口感的要求逐漸在提升，也會催生較大的市場;海水淡化方面，我國對于海水淡化的支持和補(bǔ)貼力度也在持續(xù)加大。賽諾去年中標(biāo)了一項日產(chǎn)能3萬噸的華能威海電廠的海水淡化項目，實現(xiàn)了向企業(yè)和市政的同時供水。

公司表示，未來的賽諾水務(wù)將以膜產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)銷售、膜產(chǎn)品相關(guān)的裝備集成和裝備集成的工程服務(wù)為核心開展主營業(yè)務(wù)。子公司近年來一直是獨立經(jīng)營，未來也會尋求在資本市場上獨立發(fā)展。目前賽諾膜產(chǎn)品的市場及盈利在逐年增長，隨著燃?xì)獍鍓K核心戰(zhàn)略的落地，公司經(jīng)營額及利潤額有大幅度提升后，相信賽諾水務(wù)具備獨立拆分上市的條件。CIS