“如果你問我明年市場怎么判斷,大部分時間我都會覺得不太好做,除了2008年底和2012、2018年底市場剛經(jīng)歷過一到兩年大幅下挫的時候?！闭驹?020年的歲末,聊起對來年市場的展望,廣發(fā)基金王明旭如此回答。

在基金經(jīng)理群體中,有著近10年絕對收益管理經(jīng)驗的王明旭,在投資上有其獨到之處:他認同格雷厄姆,將安全邊際放在首位;他不刻意追求要做“時間的朋友”,注重持倉股票的風險收益比;他無意于追逐短期炫目的業(yè)績,而是希望通過均衡配置,力求在控制回撤的前提下,獲得穩(wěn)定的超額收益。

銀河證券統(tǒng)計顯示,截至12月25日,王明旭管理的廣發(fā)內(nèi)需增長最近兩年收益率為183.79,在60只同類基金股票上下限為30-80的靈活配置型基金中排第1。同期,滬深300指數(shù)的漲幅為65.95。1月7日至1月13日,擬由王明旭管理的新基金——廣發(fā)均衡優(yōu)選混合A:010379:C:010380將在農(nóng)業(yè)銀行等渠道發(fā)售。

兩年任職回報超180,位居同類第1

“投資是特別有意思的工作,每天9點半開盤,貌似是重復的工作,但每天都要面對不同的變化,是持續(xù)有新鮮感的崗位。同時,這也是一份需要不斷學習的工作,時刻有新的成長行業(yè)冒出來,需要不停地接觸大量新信息以及理解新的知識?！?/p>

認真生活,努力工作,是王明旭的風格。他身上散發(fā)著低調(diào)的陽光氣息,穿著打扮休閑而隨性,但工作起來又忘我地投入。接受采訪時,王明旭的語調(diào)輕松愉悅,滿懷熱情地分享了投資方面的見解后,還分享了他最近在讀的小說、漫畫以及哲學方面的書籍,全無金融從業(yè)者一板一眼的傳統(tǒng)印象。

然而,與他陽光、明快的少年感形象不同,王明旭在投資中則體現(xiàn)出“老司機”所特有的穩(wěn)重和成熟。他極為推崇價值投資,只做自己擅長的事,投自己看得懂的企業(yè);他對安全邊際格外看重,對市場常懷敬畏之心;他注重平衡之道,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟周期的把握,自上而下進行均衡的行業(yè)配置。“如果組合的風險暴露太高,就無法安穩(wěn)地入睡?！?王明旭評價組合的平衡感就是“每天晚上能睡得比較安心”。

“最理想的狀態(tài)是當市場上漲時,組合的表現(xiàn)能跟上節(jié)奏;當市場下跌時,跌幅能比市場跌得少一些?！蓖趺餍窠榻B,他會動態(tài)調(diào)整組合的平衡性,例如,如果某個行業(yè)配得太多,或者與市場風格存在一定的偏離,他會進行適當?shù)恼{(diào)整。

從發(fā)內(nèi)需增長的歷史持倉來看,王明旭的組合持倉一般有8-10個甚至更多不同的行業(yè),既有食品飲料、醫(yī)藥、家電等大消費,也有銀行、保險等大金融,在某些階段還會有券商、養(yǎng)殖、鈷鋰、面板等周期性行業(yè)。另外,公用事業(yè)、交運等偏穩(wěn)定增長行業(yè)也在持倉中出現(xiàn)。

股債平衡 追求長期穩(wěn)健回報

值得一提的是,自2020年7月中下旬以來,A股已震蕩半年之久,像王明旭這樣能攻善守的基金經(jīng)理,也成為投資者關注的對象。擬由王明旭管理的廣發(fā)均衡優(yōu)選混合A:010379:C:010380將于2021年1月7日起在農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行。該基金是股債平衡型基金,股票的配置比例為30-65。

關于股債平衡型產(chǎn)品的特點,王明旭介紹,拉長周期來看,股債混合類產(chǎn)品有望提供風險收益比較好的長期回報。從過去十年股票和債券資產(chǎn)的表現(xiàn)來看,資產(chǎn)價格會隨著經(jīng)濟周期呈現(xiàn)階段性周期變化,在不同階段都會有風險收益比較好的資產(chǎn)。基金經(jīng)理通過構建動態(tài)的股票和債券組合,可以降低組合波動的風險,為客戶提供長期穩(wěn)健的回報。

談及股債平衡型基金的管理思路,王明旭表示,他會結(jié)合對經(jīng)濟周期和股票、債券資產(chǎn)的估值水平動態(tài)調(diào)整兩類資產(chǎn)的配置比例。其中,階段性運用可轉(zhuǎn)債來控制回撤或增加組合彈性,這是王明旭與其他股債平衡型基金經(jīng)理不一樣的地方。

在過去16年從業(yè)中,王明旭在可轉(zhuǎn)債領域有近十年的投資經(jīng)驗,會在相對合適的時點選擇正股質(zhì)地優(yōu)異的品種,提升組合的收益彈性。例如,其任職時間較長的廣發(fā)內(nèi)需增長,股票倉位為30-80,組合中常年配置十幾個點的轉(zhuǎn)債資產(chǎn)。

“我希望能把股債平衡型產(chǎn)品做成長期年化收益還不錯,波動天然比主動權益類基金低的產(chǎn)品。除了常規(guī)股票和可轉(zhuǎn)債,還會用其他投資工具如大宗交易、定增來提升組合的投資收益率,平滑整體的波動?！蓖趺餍癖硎?。

對于2021年的股票市場,王明旭認為,明年疫情可能會進一步緩解,全球經(jīng)濟會逐步復蘇。他主要關注三個方向的機會:一是對利率回升較為敏感、估值還處于相對低位的銀行、保險;二是受益于疫情進一步緩解的可選消費中的家電、汽車;三是受疫情影響較大、股價處于底部的機場、航空、酒店旅游。