隨著環(huán)保收緊及農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)深化,農(nóng)藥行業(yè)的競爭格局持續(xù)優(yōu)化。隨著小企業(yè)的退出,龍頭企業(yè)通過擴(kuò)產(chǎn)來搶占市場份額,如湖南海利600731新項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)、貴溪化工新廠近期有望復(fù)產(chǎn),利爾化學(xué)002258也有多個項(xiàng)目即將投產(chǎn),新產(chǎn)能釋放將為上市公司帶來業(yè)績增量。

農(nóng)藥合成污染大、對環(huán)保要求高。2018 年以來,我國環(huán)保監(jiān)管力度進(jìn)一步提升,環(huán)保稅、排污許可證制度等長效機(jī)制建立,進(jìn)一步提高了農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)入門檻,推動供給端的收緊,行業(yè)落后產(chǎn)能逐漸被淘汰。今年2月,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳印發(fā)了《2020年農(nóng)藥管理工作要點(diǎn)》,在農(nóng)藥生產(chǎn)布局、產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和政策措施等方面作出頂層設(shè)計,其中指出在農(nóng)藥生產(chǎn)方面,嚴(yán)把農(nóng)藥生產(chǎn)許可延續(xù)關(guān),未在規(guī)定期限內(nèi)提交申請或者不符合農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)條件要求的,不予生產(chǎn)許可延續(xù)。鼓勵企業(yè)兼并重組,退出一批競爭力弱的小農(nóng)藥企業(yè)。

而隨著小企業(yè)的退出,龍頭企業(yè)通過擴(kuò)產(chǎn)來搶占市場份額,目前頭部企業(yè)投產(chǎn)的產(chǎn)能正在逐步釋放,如利爾化學(xué)、湖南海利等在近幾年均有多個投擴(kuò)產(chǎn)計劃,這為上市公司盈利的長期增長奠定了基礎(chǔ)。

利爾化學(xué)是國內(nèi)最大規(guī)模的草銨膦原藥生產(chǎn)企業(yè),公司的產(chǎn)能還在不斷擴(kuò)張中,2017-2019年,利爾化學(xué)的除草劑產(chǎn)量分別為2.66萬噸、2.84萬噸、3.35萬噸,今年甲基二氯化磷項(xiàng)目并線之后,公司草銨膦成本有望大幅降低,提高草銨膦原藥的競爭力。今年草銨膦全年景氣上行,產(chǎn)品價格從年初的11萬元/噸上漲至11月末的16.75萬元/噸,漲幅達(dá)52。隨著草銨膦價格大幅增長,而且公司在建項(xiàng)目正逐步投產(chǎn),產(chǎn)能將大幅增長,今年草銨膦或?qū)楣矩暙I(xiàn)較大業(yè)績。 12月1日,利爾化學(xué)發(fā)布公告稱,預(yù)計2020年將實(shí)現(xiàn)凈利潤5.6億~6.22億元,同比增長80~100。其中,第四季度預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤1.43億~2.05億元,同比增長85.7~166.2。

湖南海利600731是全球氨基甲酸酯類殺蟲劑中的龍頭,今年1月,湖南海利披露公告稱,其控股子公司海利貴溪化工農(nóng)藥有限公司的安全生產(chǎn)許可證于2019年12月31日到期,安全生產(chǎn)許可證延期暫未獲得政府批準(zhǔn),根據(jù)公司發(fā)展及戰(zhàn)略規(guī)劃需要,公司擬以海利貴溪為項(xiàng)目實(shí)施主體,總投資48432萬元建設(shè)海利貴溪新區(qū)生產(chǎn)裝置建設(shè)項(xiàng)目,擬采用母公司湖南海利自主開發(fā)的成熟工藝,在貴溪市硫磷化工基地建設(shè)3500 噸/年鄰仲丁基苯酚,1500 噸/年鄰異丙基苯酚,3000 噸/年丁硫克百威,1000 噸/年 4-TBC 生產(chǎn)裝置及配套公用工程和設(shè)施。預(yù)計項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年均營業(yè)收入 47050 萬元,年均利潤總額 8187 萬元,年均凈利潤 6140 萬元,項(xiàng)目建設(shè)期為12-18個月。湖南海利貴溪化工新廠近期有望復(fù)產(chǎn)。

西南證券研報分析顯示,湖南海利常德基地和貴溪新區(qū)項(xiàng)目將于2020-2021年有新產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績增量,另外,公司計劃將海利貴溪原有包括甲萘威、滅多威、甲基硫菌靈、仲丁威和異丙威在內(nèi)的主要產(chǎn)品線逐步轉(zhuǎn)移至海利寧夏進(jìn)行生產(chǎn),寧夏基地在未來也將是公司下一步項(xiàng)目建設(shè)的主戰(zhàn)區(qū)。

據(jù)湖南海利今年半年報披露,寧夏新基地進(jìn)展符合預(yù)期。寧夏基地目前正在進(jìn)行技術(shù)方案的優(yōu)化論證和方案設(shè)計的評審,同時和地方政府就三評、用地等事宜進(jìn)行溝通。隨著新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),公司未來仍有望保持穩(wěn)定增長。

供給的收緊也推漲農(nóng)藥價格。2020 年上半年,湖南海利三大主要農(nóng)藥產(chǎn)品的售價均同比有所增長,第三季度產(chǎn)品價格上漲更是超預(yù)期,帶來公司業(yè)績超預(yù)期。繼今年中報交出凈利潤494的高增長報表之后,湖南海利最新披露的三季報顯示,今年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤2.045億元,同比增長162.63。今年第四季度,該公司主營化工產(chǎn)品價格依然保持強(qiáng)勁上漲勢頭,四季度業(yè)績值得期待。

天風(fēng)證券認(rèn)為,湖南海利是全球氨基甲酸酯類殺蟲劑中的龍頭,供給收縮,核心產(chǎn)品量價齊升,業(yè)績彈性大,未來新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),公司將進(jìn)入一輪快速增長期,未來業(yè)績有望加速增長。