經(jīng)營穩(wěn)步提升，核心凈利潤同增 24.7%

旭輝控股集團《截止2019年12月31日止年度的全年業(yè)績公告》現(xiàn)實，旭輝 2019 年營業(yè)收入實現(xiàn)人民幣547.66億元，較上年同期大幅增長29.3%;實現(xiàn)歸母凈利潤人民幣64.37 億元，同比增加19.0%;實現(xiàn)核心業(yè)務(wù)凈利潤人民幣69.03億元，同比增加 24.7%。分紅方面，旭輝2019年擬派息人民幣每股 21.93 分(以現(xiàn)金支付，可選擇以股代息);此外還計劃派特別股息每股人民幣3.66 分(以現(xiàn)金支付，可選擇以股代息)。

銷售邁入2000億大關(guān) 回款率領(lǐng)先

旭輝集團2019年實現(xiàn)合約銷售金額人民幣2006億元，較上年同期增32.0%;合同銷售面積1203.55萬平米，較上年同期增長25.8%;合同銷售均價由2018年的15900元/平米上升至2019年的16700元/平米。公司2019年簽約回款率為92%，保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

堅持布局一二線 穩(wěn)定投資擴土儲

2019年旭輝加大城市布局，新進入11個城市，購得79個項目，新增建筑面積1520萬平米，應(yīng)占土地出讓金合計為人民幣532億元，新增土儲在一二線占比高達87%。截至2019年12月31日，擁有總土地儲備對應(yīng)的建筑面積為5070萬平米，應(yīng)占的土地儲備建筑面積約2650萬平米。

評級有所調(diào)升，凈負(fù)債率保持平穩(wěn)

標(biāo)準(zhǔn)普爾上調(diào)公司信貸評級為【BB】(前景【穩(wěn)定】)。截至2019末，旭輝凈負(fù)債率為68.5%，較2018年末的67.2%上升1.3個百分點;加權(quán)平均債務(wù)成本(不包括可轉(zhuǎn)換債券)為6.0%，較2018年末的5.8%有小幅上升。

海通證券投資建議：維持"優(yōu)于大市"評級

海通證券預(yù)計，2020、2021年旭輝營業(yè)收入分別在人民幣701.49億元和876.67億元。預(yù)計2020和2021年旭輝實現(xiàn)歸母凈利潤人民幣78.88億元和95.47億元，以上收入和凈利潤對應(yīng)的2020、2021年EPS分別為人民幣1.00、1.21元。截止2020年03月27日，旭輝收盤于5.40港元(人民幣4.91元)，對應(yīng)2020、2021年P(guān)E分別為4.91倍、4.06倍，對應(yīng)20年P(guān)EG值僅0.23。海通證券給予旭輝2020年7-9XPE，合理價值區(qū)間在7.69-9.89港元(人民幣7.00-9.00元)，"優(yōu)于大市"評級。