傳媒內(nèi)參導(dǎo)讀：隨著業(yè)績頻頻“暴雷”，大多公司股東的股權(quán)質(zhì)押份額不斷擴(kuò)大，股價跌破平倉線、司法凍結(jié)、退市危機(jī)等接踵而至。

來源：鏡像娛樂 文/龐李潔

（ID：jingxiangyule）

文化傳媒公司正在經(jīng)歷著有史以來最嚴(yán)重的一次“業(yè)績大地震”！

近日，文化傳媒上市公司相繼發(fā)布了2018年上半年業(yè)績預(yù)告/半年報，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至發(fā)稿前，有6家公司在上半年凈利潤處于虧損狀態(tài)。

另外，包括印紀(jì)傳媒、華聞傳媒、驊威文化等在內(nèi)的6家公司上半年凈利潤預(yù)計降幅達(dá)到70%以上。文投控股、華媒控股等公司目前尚未發(fā)布半年業(yè)績預(yù)告，但一季報業(yè)績或虧損，或“腰斬”，半年報存在較大的虧損風(fēng)險。

據(jù)調(diào)查，在這些業(yè)績動蕩劇烈的公司中，樂視網(wǎng)、暴風(fēng)集團(tuán)等都陷入了嚴(yán)重的資金困境，前者甚至逼近退市邊緣；

驊威文化、長城動漫等跨界轉(zhuǎn)型而來的公司也在“水土不服”中艱難掙扎，后者甚至只能借助政府補(bǔ)貼度日；

電廣傳媒、騰信股份等閉眼狂奔，斥巨資收購的公司業(yè)績貢獻(xiàn)不佳；

東方網(wǎng)絡(luò)、印紀(jì)傳媒等試探監(jiān)管紅線，企圖以不合理的會計計算方式增厚業(yè)績，甚至涉嫌財報造假……

隨著業(yè)績頻頻“暴雷”，大多公司股東的股權(quán)質(zhì)押份額不斷擴(kuò)大，股價跌破平倉線、司法凍結(jié)、退市危機(jī)等接踵而至。

現(xiàn)金流斷裂

直擊公司發(fā)展“命門”

現(xiàn)金流作為公司的發(fā)展“命脈”，一旦斷裂造成的后果不可估量，宣亞國際目前剛陷于虧損還不算嚴(yán)重，但暴風(fēng)集團(tuán)大股東所持股票被司法凍結(jié)，樂視網(wǎng)更是瀕于退市邊緣。

1、樂視網(wǎng)5次發(fā)布“退市”公告

在此次統(tǒng)計的上市公司中，樂視網(wǎng)的虧損最為嚴(yán)重。財報數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，樂視網(wǎng)預(yù)計虧損超過11億元，而上年同期凈利潤為虧損6.36億元。此次虧損的直接原因，便是“嚴(yán)重的資金緊張壓力”。

8月10日，樂視網(wǎng)公告稱：“公司資金問題尚無法得到解決，公司經(jīng)營未能得到全面好轉(zhuǎn)，下半年存在持續(xù)虧損的可能性。如經(jīng)審計后公司2018年全年凈資產(chǎn)為負(fù)，公司存在股票被暫停上市的風(fēng)險?！边@已經(jīng)是樂視網(wǎng)在不到1個月時間內(nèi)，第5次發(fā)布“退市風(fēng)險提醒”。

自從賈躍亭累計減持套現(xiàn)117億元出逃后，樂視網(wǎng)便一步步陷入發(fā)展困境。即便有融創(chuàng)中國150億“接盤”，但樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流依然難以為繼，虧損的局面也一直未有改善。

截至8月10日收盤，樂視的市值已經(jīng)跌至85.77億，與融創(chuàng)中國“接手”樂視之初的701億市值相比，不足兩年便下降了87.8%。

不過，融創(chuàng)似乎并沒有放棄樂視網(wǎng)的想法，8月9日，樂視網(wǎng)公告顯示，公司審議通過了3件議案：子公司樂融致新和樂創(chuàng)文景合作《童話俠》項目，由樂創(chuàng)文景向樂融致新支付2000萬元合作費(fèi)用；樂視網(wǎng)旗下樂融文化租賃融創(chuàng)物業(yè)廣告位設(shè)備，播放商業(yè)廣告內(nèi)容；以及樂融致新向樂視商業(yè)保理申請借款1.1億元。

然而盡管如此，被退市危機(jī)環(huán)繞的樂視，前路依然艱難。

2、暴風(fēng)集團(tuán)融資20億變5000萬

“前車之鑒”還在眼前，有著“小樂視”之稱的暴風(fēng)集團(tuán)就已有了步其后塵之勢。

暴風(fēng)集團(tuán)2018年上半年的凈利潤預(yù)計虧損8500萬至9000萬，而上年同期凈利潤為1572萬。暴風(fēng)集團(tuán)同樣面臨著瀕于斷裂的現(xiàn)金流，雪上加霜的是，暴風(fēng)集團(tuán)并沒有一個像“融創(chuàng)”似的角色為其持續(xù)輸血。

暴風(fēng)集團(tuán)的營收依賴以互聯(lián)網(wǎng)電視為主的銷售商品營收，然而2017年財報數(shù)據(jù)顯示，此項業(yè)務(wù)的毛利率為-7.15%，也就是說，作為支柱業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)品銷售并未給公司貢獻(xiàn)業(yè)績。在此情況下，今年年初，暴風(fēng)集團(tuán)仍提出2018年“AllforTV”的集團(tuán)戰(zhàn)略，進(jìn)一步加劇資金鏈的崩盤。

今年5月29日，暴風(fēng)集團(tuán)公告稱：公司預(yù)計將于10個交易日內(nèi)推出再融資不超過5000萬元的增發(fā)計劃。值得注意的是，此次暴風(fēng)的融資渠道為創(chuàng)業(yè)板小額快速融資通道，而5000萬的金額為此通道的融資最高值。而在20天前，暴風(fēng)集團(tuán)剛向證監(jiān)會申請撤回了該公司于2016年8月份推出的再融資申請，當(dāng)時的擬融資金額達(dá)到20億。

從融資20億變?yōu)?000萬，反映了暴風(fēng)集團(tuán)捉襟見肘的資金困境。2018年的一季報數(shù)據(jù)顯示，暴風(fēng)集團(tuán)的流動資產(chǎn)總額為18.29億元，而流動負(fù)債則高達(dá)19.75億元，其流動資產(chǎn)已經(jīng)不能夠覆蓋流動負(fù)債，資金鏈在未來一年內(nèi)有較大的斷裂風(fēng)險。

資本已經(jīng)聞風(fēng)而動。7月6日，暴風(fēng)魔鏡股東中信資本以股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同糾紛為由，向北京朝陽區(qū)人民法院申請財產(chǎn)保全，對馮鑫名下暴風(fēng)集團(tuán)327萬股股票進(jìn)行司法凍結(jié)。

3、宣亞國際5個募投項目中3個進(jìn)展為0。

現(xiàn)金流同樣緊張的宣亞國際也已經(jīng)出現(xiàn)了虧損的跡象。2018年上半年，宣亞國際實(shí)現(xiàn)凈利潤260萬，較上年同期的2722萬下降了90.44%。實(shí)際上，宣亞國際在今年一季度的凈利潤已經(jīng)達(dá)到325萬，即公司在第二季度的凈利潤虧損了65萬元。

去年，宣亞國際上市不到兩個月，公司就擬以28.95億元收購蜜萊塢48.2478%股權(quán)，成為蜜萊塢控股股東，而蜜萊塢旗正是映客直播背后的公司。此次收購難免“借殼”的嫌疑，八個月后，宣亞國際宣布終止此次收購，隨后復(fù)牌便連吃六個跌停，公司的股價持續(xù)下跌，截至目前市值已經(jīng)下滑近139億，降幅達(dá)82.2%。

除了收購映客失敗，宣亞國際自身的業(yè)務(wù)也沒有很強(qiáng)的盈利能力。半年報數(shù)據(jù)顯示，公司主要的子公司共計4家，其中僅一家凈利潤達(dá)到97萬，其余三家累計虧損超800萬。

此外，宣亞國際的募投項目推進(jìn)緩慢，共計募集的2.48億資金中，有7380萬用于補(bǔ)充流動資金，為目前投放最大的項目，另外有3個項目進(jìn)度為0。

綜上所述，公司的現(xiàn)金流一旦無以為繼，陷入虧損之后將面臨現(xiàn)金流的更大斷層，若不及時輸血，公司面臨的將是致命的打擊。

跨界多依賴收購

但“水土不服”，發(fā)展不暢

隨著文化傳媒行業(yè)崛起，尤其是影視市場被做大，熱錢不斷襲來之際，伴隨著大量公司“跨界入行”。比如前身是玩具企業(yè)的驊威文化、奧飛娛樂，從焦炭行業(yè)走來的長城動漫，曾是量具量儀、機(jī)床工具行業(yè)龍頭的東方網(wǎng)絡(luò)比比皆是，就連“土生土長”的華錄百納在業(yè)績虧損之后，也選擇易主給“門外漢”，業(yè)內(nèi)的跨界風(fēng)潮還在繼續(xù)，但有不少公司的業(yè)績表現(xiàn)卻不盡人意。

1、驊威文化頭部劇斷檔近1年

2018年上半年，驊威文化的凈利潤預(yù)計在3299萬之間，與上年同期的1.52億相比，下降了78.37%。這已經(jīng)不是驊威文化第一次業(yè)績斷崖式下滑了。

驊威文化的前身是廣東驊威玩具工藝股份有限公司，后來由于玩具業(yè)務(wù)不斷虧損轉(zhuǎn)而引入影視和游戲業(yè)務(wù)。

2015年至2016年，驊威文化先后斥資24億收購了唐家三少、撒冷持股的第一波網(wǎng)絡(luò)，與桐華綁定的影視公司夢幻星生園，以及風(fēng)云互動網(wǎng)絡(luò)科技等公司。

其中，夢幻星生園承諾2015年至2017年的扣非凈利潤分別不低于1億元、1.34億元、1.65億元。而標(biāo)的公司的業(yè)績對賭成了驊威文化在此期間幾乎全部的業(yè)績來源。

然而，到了2017年，多家公司的對賭期截止，失去對賭保障后，并購標(biāo)的業(yè)績滑坡將直接拉低公司凈利潤。后來，驊威文化拋出了擬不低于30億收購張紀(jì)中女兒公司——東陽曼荼羅的公告，東陽曼荼羅給驊威文化的對賭承諾高達(dá)14億。

在此期間，公司參投的影視項目孵化緩慢。半年報中顯示，驊威文化3.9億賣給優(yōu)酷的《幕后之王》，以及《他看見我的眼睛》目前正處在后期制作，尚未確認(rèn)收入，是造成業(yè)績下滑的一大原因。實(shí)際上，2017年至今，驊威文化的頭部劇一直處在斷檔狀態(tài)。

驊威文化長期無作品輸出，業(yè)績又對收購標(biāo)的極其依賴，最終引發(fā)凈利潤的劇烈波動。而這樣的現(xiàn)象，幾乎是“跨界公司”的通病。

2、長城動漫業(yè)績依賴政府補(bǔ)貼

2018年上半年，長城動漫預(yù)計凈利潤在500萬至750萬之間，相較上年同期的2923萬下降了74.3%至82.9%。

長城動漫原名為四川圣達(dá)，是一家大型獨(dú)立焦炭企業(yè)，后來斥資10億收購的包括美人魚動漫、湖南宏夢卡通、杭州東方國龍、北京新娛兄弟等在內(nèi)的7家動漫產(chǎn)業(yè)類公司，標(biāo)的的業(yè)績對賭同樣是其業(yè)績的主要來源。

一般而言，孵化出爆款動漫IP的時間相對更長，公司的回報周期也更長，需要更多的資金注入。而長城動漫的研發(fā)投入已經(jīng)從2016年的1400萬以上，下降至2017年的945萬。

另外，財報數(shù)據(jù)顯示，長城動漫在2016年便已虧損8063萬，2017年凈利潤卻暴增至1.27億元，而天芮經(jīng)貿(mào)、東方國龍等公司均未完成業(yè)績對賭。長城動漫對此的解釋是“收到政府補(bǔ)助”。

據(jù)統(tǒng)計，長城動漫在近3年內(nèi)共得到政府補(bǔ)助1.71億元，公司業(yè)績也與補(bǔ)助息息相關(guān)。關(guān)于政府的補(bǔ)助問題，深交所也曾對此出具問詢函。而今業(yè)績大幅下滑，恐怕并非政府“撥款不足”，而是長城動漫“轉(zhuǎn)型陣痛”。

3、美的少主控股華錄百納

2018年上半年，華錄百納歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損2.6億至2.65億，而上年同期的凈利潤為6400萬。

華錄百納的業(yè)績劇變，主要是由于公司的綜藝節(jié)目大不如前，影視項目嗅覺滯后，體育板塊“燒錢”利薄。而虧損規(guī)模較第一季度的4600萬擴(kuò)大至2.6億的規(guī)模，還與公司經(jīng)歷的實(shí)控人變更有關(guān)。

5月28日，華錄百納的原控股股東華錄文化完成了與盈峰集團(tuán)和普羅非的股權(quán)交接，涉及的股份轉(zhuǎn)讓款高達(dá)18億元，隨后，盈峰集團(tuán)拿到12.55%的股份，成為華錄百納的控股股東。

據(jù)了解，盈峰集團(tuán)和普羅非的法人為何劍鋒，他的父親是美的集團(tuán)的創(chuàng)始人何享健?？缃缍鴣淼男鹿蓶|還需要時間打破行業(yè)壁壘，易主前后的磨合期帶來的業(yè)績動蕩不可避免。

當(dāng)下，華錄百納不僅業(yè)績虧損，股市表現(xiàn)更是蕭條。僅從2018年至今，華錄百納市值已從107億跌至50.3億，降幅達(dá)52.9%。“門外漢”跨界入局，華錄百納的業(yè)績扭轉(zhuǎn)、股價提振恐怕路漫漫。

投資“閉眼狂奔”

標(biāo)的“暴雷”招致業(yè)績虧損

跨界而來的公司在轉(zhuǎn)型初期需要較長的時間熟悉行業(yè)環(huán)境，依賴并購標(biāo)的擴(kuò)充業(yè)績似乎“情有可原”，但業(yè)內(nèi)也有不少公司以收購的形式盲目擴(kuò)張，而“閉眼狂奔”最終帶來的便是業(yè)績虧損。

1、電廣傳媒投資標(biāo)的頻頻“暴雷”

2018年上半年，電廣傳媒歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損3000萬至4500萬，而上年同期的凈利潤為1.22億。

電廣傳媒有著“中國傳媒第一股”之稱，2017年以前，其業(yè)績從未有過虧損的情況。直到2017年的業(yè)績預(yù)告發(fā)布，公司的預(yù)計凈利潤仍達(dá)到2600萬以上。然而到了今年4月，電廣傳媒發(fā)布的2017年年報卻顯示，公司在報告期虧損額高達(dá)4.6億元。之后，電廣傳媒的業(yè)績便一直虧損至今。

2017年底至2018年初，電廣傳媒曾經(jīng)歷過一次劇烈的人事動蕩，公司高層幾乎全部變更，此事對公司的業(yè)績劇變確實(shí)有一定影響，但更主要的還是電廣傳媒此前收購的多個標(biāo)的公司業(yè)績虧損。

2015年前后，電廣傳媒投資收購了標(biāo)的公司包括深圳九指天下、深圳億科思奇、北京金極點(diǎn)、上海久之潤、成都古羌、北京掌闊、廣州翼鋒等互聯(lián)網(wǎng)新媒體公司，花費(fèi)總計約35億元，其中不少都是高溢價收購。

然而，這些新媒體公司的業(yè)績卻不盡人意。電廣傳媒2017年財報數(shù)據(jù)顯示，九指天下預(yù)測凈利潤為8500萬元，實(shí)際虧損超4000萬元；廣州翼鋒預(yù)測凈利潤為4000萬元，實(shí)際虧損近4000萬元；；極點(diǎn)預(yù)測凈利潤為3350萬元，實(shí)際虧損近1500萬元。在此情況下，電廣傳媒已經(jīng)開始著手剝離虧損標(biāo)的。

實(shí)際上，電廣傳媒“閉眼狂奔”是想要迅速擺脫對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴，但盲目的收購并未達(dá)到預(yù)期的效果。騰信股份亦是如此。

2、騰信股份投資項目或停運(yùn)、或被封

2018年上半年，騰信股份歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損4500萬至5000萬，而上年同期的凈利潤為590萬。

騰信股份的虧損持續(xù)已久。財報數(shù)據(jù)顯示，騰信股份在2016年虧損2.66億，2017年虧損1.37億。然而，騰信股份曾經(jīng)的輝煌卻讓業(yè)內(nèi)多家公司可望而不可即。

2014年，騰信股份以150元/股的股價沖上第一高價股，2015年股價更是飆升到220元/股。當(dāng)時正值“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)口期，而騰信股份是A股第一家純粹的互聯(lián)網(wǎng)公司，在瘋狂“炒概念”的時代，騰信股份就這么受到了資本的追捧。

而在風(fēng)口褪去，騰信股份的股價也迅速下滑，高層隨后緊急套現(xiàn)，僅在2016年4月-6月的三個月時間內(nèi)，3位高管累計套現(xiàn)近3.3億元。

此外，騰信股份的投資眼光也不盡人意，2015年先后投資了車瑞信息和火鉗劉明兩家公司，但前者停止運(yùn)營，后者旗下公眾號“關(guān)八”被封殺。2017年10月，騰信股份又?jǐn)M收購北京飛揚(yáng)廣告和北京勤誠互動廣告兩家公司，但目前已終止交易。

在騰信股份的收購過程中，標(biāo)的公司之間幾乎毫無關(guān)聯(lián)，騰信似乎沒有明確的發(fā)展方向，盲目擴(kuò)張頻頻失利，公司業(yè)績連連虧損。

財務(wù)造假、濫用停牌、違規(guī)披露

監(jiān)管紅線不可逾越

監(jiān)管紅線一直是上市公司不可觸碰的雷區(qū)，但“試?yán)渍摺眳s不再少數(shù)。尤其是在近兩年，監(jiān)管力度不斷加大，越來越多公司被證監(jiān)會“關(guān)懷”。

1、東方網(wǎng)絡(luò)涉嫌財務(wù)造假遭警示

2018年上半年，東方網(wǎng)絡(luò)歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損6000萬至7500萬，而上年同期的凈利潤為5099萬。東方網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績虧損與其涉嫌財務(wù)造假有關(guān)。

8月7日，東方網(wǎng)絡(luò)收到廣西監(jiān)管局出具的警示函，函中認(rèn)為公司存在4處違規(guī)：

1、公司2017年年報業(yè)績預(yù)告不準(zhǔn)確；

2、公司2017年前三季度定期報告披露的收入、利潤不準(zhǔn)確；

3、公司未及時披露購買、出售資產(chǎn)重大事項的進(jìn)展情況；

4、公司募集資金專戶設(shè)立程序不規(guī)范。

這已經(jīng)是今年5月以來，東方網(wǎng)絡(luò)第三次被證監(jiān)會關(guān)注。起因是東方網(wǎng)絡(luò)在2017年年報中大幅修改了公司業(yè)績，歸屬于上市公司股東的凈利潤由原本的1832萬變?yōu)樘潛p2.7億。公司實(shí)際控制人彭朋也準(zhǔn)備在轉(zhuǎn)讓業(yè)績“變臉”之際自己持有的全部股權(quán)。

此前，東方網(wǎng)絡(luò)在對2017年年報的問詢函回復(fù)中，列出8項利潤調(diào)整項目，其中包括《鎮(zhèn)魂》收入調(diào)減，影響利潤-2415萬元；《11部版權(quán)攤銷》成本調(diào)增，影響利潤-6033萬元等，累計下調(diào)利潤將近3.2億。

東方網(wǎng)絡(luò)企圖用不合理的會計處理方式來達(dá)到粉飾財報的目的，有財務(wù)造假的嫌疑。使用相似手段的還有印紀(jì)傳媒。

2、印紀(jì)傳媒涉嫌濫用停牌、違規(guī)披露

2018年上半年，印紀(jì)傳媒歸屬于上市股東的凈利潤為2170萬，相較上年同期的2.68億下降了91.89%。而印紀(jì)傳媒同樣存在調(diào)低會計計提比例增厚利潤的事實(shí)。

2018年一季報中，印紀(jì)曾給出的業(yè)績預(yù)估為：公司2018年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為2.68億元至4億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出現(xiàn)在的2170萬。對此，深交所曾對印紀(jì)傳媒發(fā)出問詢函，公司在監(jiān)管壓力下恢復(fù)了會計計提比例，業(yè)績隨之“腰斬”。

此外，印紀(jì)傳媒還因為涉嫌濫用停牌被證監(jiān)會“關(guān)注”。

在印紀(jì)傳媒停牌前，公司實(shí)際控制人肖文革曾大規(guī)模套現(xiàn)13.6億，引發(fā)股市動蕩，股權(quán)質(zhì)押逼近平倉線被迫停牌。隨后，印紀(jì)傳媒宣布擬收購鏡尚傳媒構(gòu)成重大資產(chǎn)重組繼續(xù)停牌，大股東繼續(xù)套現(xiàn)將規(guī)模擴(kuò)大至24億。

7月9日，印紀(jì)傳媒復(fù)牌，次日便收到了來自監(jiān)管部門的關(guān)注函。隨后印紀(jì)傳媒的股票拉出7個跌停，市值在7天內(nèi)累計下跌近112億，降幅達(dá)52%。

3、華聞傳媒變更控股股東欲撇開“阜興系”

2018年上半年，華聞傳媒歸屬于上市股東的凈利潤為8185萬，相較上年同期的3.6億下降了77.23%。

與印紀(jì)傳媒幾乎如出一轍，華聞傳媒在復(fù)牌后也收到5個跌停板，隨后公司的股權(quán)質(zhì)押面臨爆倉危機(jī)，證監(jiān)會的“關(guān)懷”更是不斷。

華聞傳媒的主營業(yè)務(wù)是代理《華商報》等紙媒的廣告、發(fā)行、印刷等，營收占比達(dá)到公司總營收的82%以上。傳統(tǒng)媒體衰落的趨勢早已明朗，而華聞傳媒卻遲遲沒有推進(jìn)轉(zhuǎn)型。

直到今年1月，華聞傳媒才開始涉足人工智能領(lǐng)域，計劃收購與自己業(yè)務(wù)沒太大關(guān)聯(lián)的車音智能，后來重組失敗，又公告稱擬以16.8億元現(xiàn)金收購車音智能60%的股權(quán)，標(biāo)的公司的估值達(dá)到28億元。在人工智能快速發(fā)展的當(dāng)下，華聞傳媒的突然轉(zhuǎn)型難免被質(zhì)疑“炒概念”，收購并不順利。

另外，據(jù)了解，華聞傳媒與“阜興系”關(guān)系密切，阜興集團(tuán)的實(shí)際控制人朱一棟的堂妹是華聞傳媒的控股股東。而朱一棟近期失聯(lián)，原因或許與“阜興系”內(nèi)部的財務(wù)問題有關(guān)。這個消息無疑對陷入漩渦的華聞傳媒極其不利。

后來，華聞傳媒變更了工商登記，將控股股東變更為中國國際廣播電臺。隨后證監(jiān)會向其發(fā)布關(guān)注函，要求華聞傳媒說明公司與“阜興系”的關(guān)系。

7月30日晚，華聞傳媒的控股股東國廣傳媒1.672%的股權(quán)遭遇平倉被迫減持，其持有的全部股份被司法凍結(jié)。

自“崔永元事件”之后，文化傳媒股便集體飄綠，市值大面積蒸發(fā)，業(yè)內(nèi)風(fēng)聲鶴唳。資金鏈斷裂面臨退市、跨界公司遭遇“陣痛”、閉眼狂奔的擴(kuò)張屢屢碰壁、挑戰(zhàn)紅線的公司遭遇制裁，行業(yè)內(nèi)隱藏的問題被揭開，泡沫不斷被擠出，上市公司之間的競爭或許已經(jīng)到了憑實(shí)力“肉搏”的時候了。