7月28日，亞市早盤，現(xiàn)貨黃金延續(xù)連日來(lái)的漲幅，繼續(xù)向上，最高觸及了1981.11美元/盎司，COMEX黃金期貨更是一度沖破2000美元/盎司，空頭被按在地上摩擦。令人倍感意外的是，黃金很快就高臺(tái)跳水，短短5分鐘內(nèi)大跌逾40美元，空頭上演了一出絕地反擊的大戲，到了歐市早盤，黃金開啟第二輪跳水，最低觸及1906.70美元/盎司，較日內(nèi)最高點(diǎn)下挫了近75美金。

　　黃金暴漲暴跌之后，后市會(huì)怎么走?要回答這個(gè)問(wèn)題，需要先了解黃金這一輪暴漲行情背后的底層邏輯，然后參考過(guò)往的類似行情，以史為鑒，才能做出合理的判斷。

　　黃金暴漲行情背后的底層邏輯：

　　今年以來(lái)，黃金一路高歌猛漲，上一輪黃金出現(xiàn)這樣的行情，還是2001年-2011年，當(dāng)時(shí)黃金從2001年一路上漲，到2011年創(chuàng)下1921.15美元/盎司的最高價(jià)，但是之后就一路向下，最低跌到1046.54美元，直到2016年黃金才重新抬頭，到今日刷新歷史新高：1981.11美元/盎司。

　　Capstone凱石(FXCG.cn)的分析師Jack認(rèn)為，黃金本輪的上漲行情，主要有三個(gè)原因：

　　1，全球各國(guó)推出的貨幣和財(cái)政刺激政策

　　2，地緣政治緊張局勢(shì)不斷加劇

　　3，美元疲軟引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂

　　1，全球各國(guó)推出的貨幣和財(cái)政刺激政策：

　　為了抗擊新冠疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退，全球各國(guó)紛紛祭出史無(wú)前例的貨幣和財(cái)政刺激政策：歐盟推出史無(wú)前例的高達(dá)1.8萬(wàn)億歐元的財(cái)政支出計(jì)劃，其中包括7500歐元的復(fù)蘇基金，美國(guó)將在下周推出1萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激政策。各主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的央行大放水，印鈔機(jī)開足馬力，進(jìn)一步壓低了了實(shí)際利率，大大利好黃金，使得黃金成為了這一輪全球央行大放水的最大贏家。貨幣超發(fā)，也是本輪黃金上漲行情的決定因素。

　　2，地緣政治緊張局勢(shì)的影響：

　　包括中美兩個(gè)大國(guó)之間的地緣政治緊張局勢(shì)不斷加劇，刺激了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急劇升溫。

　　7月21日，美國(guó)政府史無(wú)前例的提出要求，要求中國(guó)駐休斯敦領(lǐng)事館在72小時(shí)內(nèi)關(guān)閉。

　　7月24日，美方接管了中國(guó)駐休斯敦領(lǐng)事館，同日，中國(guó)決定撤銷美國(guó)駐成都總領(lǐng)館。

　　7月27日，中國(guó)接管了美國(guó)駐成都總領(lǐng)館。

　　自中美貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，兩國(guó)關(guān)系因一系列問(wèn)題而急劇惡化，包括新冠疫情、華為的孟晚舟事件、南海領(lǐng)土主張，香港國(guó)安法，領(lǐng)館風(fēng)波等。有分析認(rèn)為，距離四個(gè)月后的美國(guó)大選越來(lái)越近，中美在各個(gè)領(lǐng)域，都可能會(huì)出現(xiàn)摩擦。

　　繼加拿大、澳大利亞和英國(guó)相繼宣布了暫停與香港引渡條約后，今日，“五眼聯(lián)盟”的另一成員——新西蘭，也加入了這一陣營(yíng)。作為反制，中國(guó)今天宣布：香港特區(qū)暫停港加、港澳、港英《移交逃犯協(xié)定》，以及《刑事司法互助協(xié)定》。

　　另一個(gè)大國(guó)——印度，似乎也不甘平靜，繼此前印度宣布對(duì)包括TikTok和微信等59款中國(guó)手機(jī)應(yīng)用的禁令后，近日又傳出印度將審查另外275款中國(guó)手機(jī)應(yīng)用，以確定是否存在損害印度國(guó)家安全、侵犯用戶隱私行為。印度這一舉措，加劇了亞洲最大的兩個(gè)國(guó)家——中印之間的地緣政治緊張局勢(shì)。

　　3，美元疲軟引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂

　　作為全球最大經(jīng)濟(jì)體的美國(guó)，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象，美元走勢(shì)持續(xù)疲軟，美元指數(shù)跌至近兩年來(lái)的低點(diǎn)，今日(7月28日)，美元指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)，最低跌至93.49，刷新了近兩年的低點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表， 2020年3月中旬的規(guī)模為4.31萬(wàn)億美元，到5月底，短短2個(gè)多月，規(guī)模就暴漲到了近7.17萬(wàn)億美元。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)還將持續(xù)購(gòu)債，以加大對(duì)企業(yè)的扶持，再加上4個(gè)月后美國(guó)總統(tǒng)大選的不確定性，美元前景更疲軟。

　　黃金后市何去何從？ ?

　　2011年黃金創(chuàng)出新高后，掉頭向下，自此開啟了長(zhǎng)達(dá)5年之久的熊市。九年過(guò)去了，今年流入黃金ETF的資金，遠(yuǎn)超2011年，當(dāng)前總持倉(cāng)超過(guò)3300噸，刷新了歷史記錄。與2011年相似，本輪黃金的上漲，主要是受益于全球央行的貨幣寬松政策。相比2011年而言，當(dāng)前更深度的實(shí)際利率，以及更復(fù)雜的國(guó)際政治形勢(shì)，使得本輪黃金上漲超越了前期高點(diǎn)，那么黃金后市會(huì)怎么走?是否會(huì)重蹈2011年之后的覆轍? 讓我們逐一分析。

　　Capstone凱石(FXCG.cn)的分析師Jack認(rèn)為

　　短期來(lái)看：當(dāng)前，黃金ETF的持倉(cāng)量已經(jīng)超過(guò)了100萬(wàn)盎司，達(dá)到了歷史高點(diǎn)。近一周買入黃金ETF的，主要有三類資本：散戶，對(duì)沖基金，黃金貿(mào)易商。其中，散戶占60%，多數(shù)散戶都是沖著美元下跌、中美關(guān)系趨緊的預(yù)判，紛紛買入黃金，由于金價(jià)上漲過(guò)快，不少在3月份買入黃金ETF的投資者與交易員，選擇獲利了結(jié)。

　　中期來(lái)看：黃金是避險(xiǎn)資產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)還在下行，不排除會(huì)發(fā)生信用危機(jī)。無(wú)論是中國(guó)還是歐盟、美國(guó)，都要防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，黃金是避險(xiǎn)首選，價(jià)格還將持續(xù)上行?；ㄆ炫c高盛認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月，黃金有望突破2000美元/盎司，美國(guó)銀行預(yù)測(cè)，未來(lái)18個(gè)月金價(jià)有望沖到3000美元/盎司。

　　長(zhǎng)期來(lái)看：全球利率水平維持在低位將成為一個(gè)基本的狀態(tài)，無(wú)論中國(guó)還是國(guó)際市場(chǎng)，都會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)荒，有相對(duì)可觀收益的資產(chǎn)會(huì)越來(lái)越少，在這種情況下，要防范流動(dòng)性寬松下紙幣的貶值，持有黃金成為了一個(gè)不錯(cuò)的選擇，機(jī)會(huì)成本很低，因?yàn)槭橇憷噬踔霖?fù)利率，金價(jià)在未來(lái)幾年將持續(xù)攀升，但在此過(guò)程中，將不可避免的出現(xiàn)大幅度的回調(diào)，投資者應(yīng)該有心理準(zhǔn)備。