易知微

12月8日，乘聯(lián)會發(fā)布11月全國乘用車市場數(shù)據(jù)，新能源汽車市場景氣度高漲。11月新能源乘用車零售銷量達(dá)到37.8萬輛，同比增長122.3，比亞迪當(dāng)月銷量更是同比大漲230.73至9.01萬輛。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的各大供應(yīng)商也乘著這股“東風(fēng)”，迎來發(fā)展“春天”。藍(lán)黛科技（002765.SZ）近日在互動(dòng)易上表示，其已經(jīng)向比亞迪配套新能源減速器齒軸等產(chǎn)品。財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入22.75億元，同比增長35.64；歸母凈利潤1.77億元，同比增長497.56，增速和總量均為上市以來的新高。12月2日，中信證券對公司進(jìn)行了首次覆蓋，并給予“買入”評級。

總成零部件“兩步同時(shí)走”，高門檻減速器產(chǎn)品成型

藍(lán)黛科技成立于1996年，并于2015年深交所上市，公司以機(jī)動(dòng)車變速器齒輪及殼體等零部件起家，后向汽車變速器總成領(lǐng)域擴(kuò)展，逐步發(fā)展成為我國汽車動(dòng)力傳動(dòng)部件的核心供應(yīng)商之一。

近年來，藍(lán)黛科技積極轉(zhuǎn)型，一方面積極擴(kuò)張業(yè)務(wù)門類和豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從單一燃油乘用車拓展至商用車、新能源汽車及工程機(jī)械類，動(dòng)力總成拓展發(fā)動(dòng)機(jī)平衡軸總成、手自動(dòng)變速器總成、電動(dòng)車減速器以及商用車微卡變速器；另一方面在深耕吉利汽車、長城汽車、豐田汽車、小康股份、比亞迪等現(xiàn)有客戶的同時(shí)，還拓展上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、中國重汽等整車企業(yè)，以及法雷奧西門子、日電產(chǎn)等國際新能源汽車一級供應(yīng)商。

在新能源汽車行業(yè)，公司目前擁有電機(jī)軸、差速器總成、減速器及零部件等產(chǎn)品。減速器是新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)的核心部件之一，主要由傳動(dòng)零件（齒輪或蝸桿）、軸、軸承、箱體等部分組成，起到匹配轉(zhuǎn)速和傳遞轉(zhuǎn)矩的作用。由于電動(dòng)車的轉(zhuǎn)速接近 14000-18000轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于燃油車3000-8000轉(zhuǎn)的區(qū)間，因此對齒輪的精密度提出了極高要求。目前，隨著生產(chǎn)工藝技術(shù)的不斷進(jìn)步，藍(lán)黛科技已能量產(chǎn)3-8級各級精度要求的齒輪產(chǎn)品。

憑借各類型變速器齒輪的生產(chǎn)制造經(jīng)驗(yàn)，以及多年來在燃油車變速器及總成研發(fā)上的積累，公司順利切入變速器總成賽道，總成的設(shè)計(jì)和制造能力均處于行業(yè)前茅。與單獨(dú)從事齒輪制造的企業(yè)相比較，藍(lán)黛科技能夠更好地理解變速器齒輪的生產(chǎn)制造要求，在變速器齒輪熱處理變形控制、生產(chǎn)過程零件尺寸快速測量、變速器齒輪修形等方面擁有顯著優(yōu)勢。10月28日，公司公告與西門子電動(dòng)汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)（上海）有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方將于面向全球市場的新能源汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和減速器總成及零部件領(lǐng)域開展合作；11月16日，公司又宣布聯(lián)手金康新能源，雙方將在新能源汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和減速器總成及零部件、儀表屏等產(chǎn)品領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作，此前公司為其開發(fā)的賽力斯SEP200/SEP260減速器齒輪軸零部件、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)電機(jī)軸等部分產(chǎn)品已完成樣品和小批量交付。

據(jù)悉，藍(lán)黛科技未來的計(jì)劃為總成和零部件“兩步同時(shí)走”：一是與法雷奧西門子等國際知名企業(yè)合作，聯(lián)合開發(fā)設(shè)計(jì)總成產(chǎn)品；二是作為二級供應(yīng)商，為國際國內(nèi)一線品牌客戶供應(yīng)新能源減速器零部件。

車載屏幕快速起量，觸控顯示業(yè)務(wù)未來可期

2019年6月，藍(lán)黛科技完成了對深圳臺冠科技的收購，觸控顯示業(yè)務(wù)自此納入合并報(bào)表。2020年、2021年上半年，該業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入17.80億元、11.53億元，同比增速分別為181.50、92.35，總收入占比分別為72.53、71.17，成為公司當(dāng)前業(yè)績的“頂梁柱”。

藍(lán)黛科技現(xiàn)擁有蓋板玻璃、觸控屏、顯示模組和觸控顯示一體化模組的全品類、“一站式”產(chǎn)線，且產(chǎn)品定位偏高端化，以亞馬遜、廣達(dá)電腦、京東方、富士康、康寧、華陽電子等ODM/OEM大廠為重點(diǎn)服務(wù)對象，最終應(yīng)用于如亞馬遜平板、聯(lián)想筆記本、宏基筆記本、華碩筆記本、微軟平板/筆記本、華為平板等國際消費(fèi)電子品牌。

長期來看，觸控顯示業(yè)務(wù)同樣有望受益于新能源汽車的風(fēng)口。汽車智能化升級趨勢下，中控、儀表組、抬頭顯示器（HUD）、電子后視鏡和乘客顯示器等車載屏幕正快速起量。根據(jù)Global Market Insights測算，全球車載顯示規(guī)模將從2015年的82億美元增長至2022年的177億美元，年均復(fù)合增速12；根據(jù)Omdia的統(tǒng)計(jì)，2020年全球汽車用顯示屏出貨量達(dá)1.27億片，其中電子儀表盤4680萬片、中控顯示屏7380萬片，預(yù)計(jì)2025年和2030年這兩項(xiàng)出貨量將分別達(dá)到2.07億片和2.39億片。各方均對市場保持著較高預(yù)期，若再考慮到屏幕搭載數(shù)量增加、單片尺寸提升和觸控一體化的趨勢，則未來的增量將更為可觀。此外，平板電腦、VR虛擬現(xiàn)實(shí)、智能可穿戴、家用游戲機(jī)、運(yùn)動(dòng)器材等智能硬件市場的發(fā)展也為觸控顯示行業(yè)帶來了新的機(jī)遇和發(fā)展態(tài)勢。

藍(lán)黛科技子公司重慶臺冠正布局“觸控顯示一體化模組生產(chǎn)基地”項(xiàng)目。按照規(guī)劃，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將切入中大尺寸觸控顯示領(lǐng)域，并與子公司臺冠科技形成上下游完整的觸控產(chǎn)業(yè)鏈。屆時(shí)，擁有國內(nèi)外大客戶背書，再加上多年服務(wù)中大型整車廠的經(jīng)驗(yàn)，公司的車載觸控業(yè)務(wù)有望全面啟航。

大范圍授予股權(quán)激勵(lì)，高業(yè)績目標(biāo)彰顯信心

值得注意的是，藍(lán)黛科技近期還實(shí)施了一次大規(guī)模的股權(quán)激勵(lì)。根據(jù)其《2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》公告，首次授予的激勵(lì)對象共計(jì)76人，包括公司核心管理人員、核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員；授予激勵(lì)對象的限制性股票數(shù)量為805萬股，約占公司股本總額的1.40，其中745萬股為首次授予，60萬股為預(yù)留授予；授予價(jià)格為3.46元/股，限售期分別為自激勵(lì)對象獲授的限制性股票上市之日起12個(gè)月、24個(gè)月、36個(gè)月。

根據(jù)公告，本次股權(quán)激勵(lì)的主要業(yè)績解鎖條件為：2021-2023年需實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別不低于1.8億元、2.5億元、3.0億元，對應(yīng)同比增速分別約為2231.73、38.89、20.00；同時(shí)，動(dòng)力傳動(dòng)事業(yè)部凈利潤分別不低于2000萬元、4000萬元、7000萬元，觸控顯示事業(yè)部凈利潤分別不低于1.6億元、2.1億元、2.3億元。

較高的激勵(lì)目標(biāo)既體現(xiàn)了公司對自身未來的發(fā)展信心，亦可督促相關(guān)人員“擼起袖子加油干”。資料顯示，本次僅有4名藍(lán)黛科技本部人員被授予股權(quán)，其余72位均為動(dòng)力傳動(dòng)事業(yè)部和觸控顯示事業(yè)部人員，更加體現(xiàn)該激勵(lì)計(jì)劃“深度綁定股東、公司和員工三方利益”的特征。

截至2020年，中國汽車產(chǎn)銷已連續(xù)十二年蟬聯(lián)全球第一。2021年前11個(gè)月，全國新能源汽車零售251.4萬輛，同比增長178.3，新能源汽車的迅猛發(fā)展，給汽車行業(yè)注入了新的發(fā)展動(dòng)力。藍(lán)黛科技有望借助觸控顯示業(yè)務(wù)和動(dòng)力傳動(dòng)業(yè)務(wù)雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略布局，借力汽車行業(yè)特別是新能源汽車行業(yè)發(fā)展之勢，邁上新臺階。