鐵路是國民經(jīng)濟大動脈和重大民生工程，是綜合交通運輸體系的骨干和主要交通方式之一，在我國經(jīng)濟社會發(fā)展中的地位和作用至關(guān)重要。近年來，國家持續(xù)加大對鐵路行業(yè)的投資力度，鐵路行業(yè)得到了快速的發(fā)展。受益于此，軌道安全測控行業(yè)的發(fā)展也呈現(xiàn)出良好的態(tài)勢。在此情形下，江西日月明測控科技股份有限公司以下簡稱“日月明”亦“順勢而為”，此番沖擊資本市場，欲募集3.36億元，主要用于江西高新軌道測控產(chǎn)業(yè)基地智能制造中心及研發(fā)中心項目。

觀其身后，近年來日月明業(yè)績“亮眼”，營收凈利均穩(wěn)增長。與此同時，日月明穩(wěn)占國內(nèi)市場，軌道檢查儀產(chǎn)品市占率近六成，2017年以來主要產(chǎn)品產(chǎn)銷率逐年攀升。此外，日月明擁有28項授權(quán)專利技術(shù)，獲得12項重要科研成果獎項，并作為起草方參與起草了多項行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)水平及科研創(chuàng)新能力凸顯。

一、主業(yè)收入來自四個產(chǎn)品，0級軌檢儀貢獻多數(shù)份額

成立于2006年3月17日，日月明控股股東為江西日月明實業(yè)有限公司，實控人為陶捷、譚曉云夫婦，兩人合計持有日月明72.95的股權(quán)。

坐落于江西省南昌市，日月明的主營業(yè)務(wù)為軌道安全測控設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及軌道測控技術(shù)的研究與應(yīng)用。其主要產(chǎn)品包括軌道幾何狀態(tài)檢測類、軌道表面質(zhì)量檢測類、軌道結(jié)構(gòu)部件巡檢類以及檢定平臺系列產(chǎn)品。

從具體產(chǎn)品或服務(wù)分類，近年來日月明的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于0級軌檢儀、1級軌檢儀、軌道測控設(shè)備組合和精測精調(diào)及其他技術(shù)服務(wù)。

2019年，日月明來源于0級軌檢儀、1級軌檢儀、軌道測控設(shè)備組合、其他測控設(shè)備、精測精調(diào)及其他技術(shù)服務(wù)、其他業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為6,341.5萬元、1,845.52萬元、2,127.13萬元、1,331萬元、3,016.8萬元、621.88萬元，占當(dāng)期營業(yè)務(wù)收入的比例分別為41.49、12.07、13.92、8.71、19.74、4.07。

細分來看，2017-2019年及2020年1-6月，日月明0級軌檢儀的產(chǎn)品收入分別為3,507.45萬元、4,175.4萬元、6,341.5萬元、1,553.39萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為33.3、33.24、41.49、49.66。

同期，軌道測控設(shè)備組合的產(chǎn)品收入分別為1,575.23萬元、1,359.68萬元、2,127.13萬元、951.05萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為14.96、10.82、13.92、30.4。

2017-2019年，日月明來自精測精調(diào)及其他技術(shù)服務(wù)的營業(yè)收入分別為1,550.65萬元、2,062.77萬元、3,016.8萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為14.72、16.42和19.74。

二、軌道檢查儀市場份額高企，7項產(chǎn)品資質(zhì)認證凸顯市場競爭力

自成立以來，日月明專注軌道安全測控設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及軌道測控技術(shù)的研究與應(yīng)用，其所處行業(yè)為軌道交通行業(yè)。

值得注意的是，近年來受益于國家政策的支持，鐵路運輸量、覆蓋面積、建設(shè)里程、投資規(guī)模等指標(biāo)均保持高速增長。

據(jù)中國城市軌道交通協(xié)會發(fā)布的《城市軌道交通2019年度統(tǒng)計和分析報告》，截至2019年末，我國內(nèi)地城市軌道交通運營里程總長度為6,736.2公里，同比增長16.92，我在建線路總規(guī)模達到6,902.5公里，同比增長8.3。

而在軌道交通運營里程不斷增加、運營標(biāo)準(zhǔn)日益提高、軌道安全測控產(chǎn)品的更新需要等因素影響下，日月明產(chǎn)品市場需求將穩(wěn)步增長。

作為一家國內(nèi)領(lǐng)先的軌道安全測控設(shè)備和技術(shù)方案提供商，日月明主要產(chǎn)品的關(guān)鍵性能指標(biāo)均已達到國內(nèi)外先進水平，“相對測量”系列已全面替代進口產(chǎn)品，“絕對測量”系列打破了國外的技術(shù)壟斷。在不斷積累自身實力的基礎(chǔ)上，日月明在國內(nèi)市場牢牢占據(jù)了“一席之地”。

結(jié)合市場招投標(biāo)數(shù)據(jù)，2017-2019年，日月明軌道檢查儀產(chǎn)品的市場份額分別為65.85、60.16、56.82;軌道測量儀的市場份額分別為7.14、4.44、17.05;精測精調(diào)服務(wù)的市場份額分別為12.64、12.1、8.77。

此外，0級軌檢儀是日月明具有核心競爭力的產(chǎn)品，2020上半年為日月明貢獻近五成收入。事實上，2017年以來其產(chǎn)銷量呈上升趨勢，產(chǎn)銷率也逐年走高，2019年突破100。

2017-2019年，日月明的0級軌檢儀產(chǎn)量分別為136臺、125臺、157臺，銷量分別為104臺、124臺、185臺。同期，0級軌檢儀的產(chǎn)銷率分別為76.47、99.2、117.83。

產(chǎn)品取得資質(zhì)認證是企業(yè)開展市場競爭的重要前提。目前，日月明擁有的7項軌道檢查儀、軌道測量儀產(chǎn)品均取得了《鐵路專用計量器具新產(chǎn)品技術(shù)審查證書》，具有鐵路物資采購市場準(zhǔn)入資格，可以在鐵路物資采購平臺進行投標(biāo)，參與公開市場的競爭。

三、營收凈利穩(wěn)增長，“造血”能力增強

在穩(wěn)固占據(jù)國內(nèi)市場的同時，日月明也提交了一份“亮眼”的業(yè)績單。2017年以來，日月明營業(yè)收入、凈利潤均逐年增加。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2016-2019年，日月明的營業(yè)收入分別為0.89億元、1.05億元、1.26億元、1.53億元，2017-2019年營業(yè)收入同比增長18.13、19.27、21.66。

同期，日月明的凈利潤分別為0.31億元、0.33億元、0.45億元、0.62億元，2017-2019年凈利潤分別同比增長5.97、34.7、38.6。

到了2020年1-6月，日月明實現(xiàn)營業(yè)收入0.33億元，同比增長-3.07，凈利潤0.13億元，同比增長46.85。

與此同時，日月明現(xiàn)金流保持充足，“造血”能力增強。

2017-2019年，日月明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4,795.61萬元、2,676.64萬元、3,869.2萬元。

同期，日月明的凈資產(chǎn)收益率分別為17.79、18.38、20.93。

償債能力方面，2017年以來日月明貨幣資金余額逐年增長，截至2019年末，日月明并無長、短期借款，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)合理。

2017-2019年，日月明的貨幣資金分別為1.29億元、1.49億元、1.51億元;同期，日月明的短期借款分別為0元、2,000萬元、0元。

同期，日月明的資產(chǎn)負債率分別為24.37、29.9、22.34。

四、客戶構(gòu)成穩(wěn)定，合作對象實力雄厚資信良好

經(jīng)過多年的積累，日月明形成了一批以國有控股企業(yè)為主的穩(wěn)定客戶群體，主要客戶為中國國家鐵路集團有限公司以下簡稱“國鐵集團”，2017-2019年均為日月明的第一大客戶。

報告期內(nèi)日月明客戶較為集中，主要是由下游行業(yè)市場格局所決定的，我國鐵路運輸業(yè)務(wù)主要集中在國鐵集團管理的18個鐵路局。

2017-2019年，日月明向前五大客戶的銷售收入分別為9,180.93萬元、9,960.26萬元、9,426.32萬元，占當(dāng)期銷售總額的比例分別為87.16、79.29、61.69，占比逐年下滑。

同期，日月明向前五大供應(yīng)商的采購金額分別為2,426.01萬元、2,310.42萬元、2,436.2萬元，占當(dāng)期采購總額的比例分別為45.57、48.88、41.8。

2017-2019年，日月明不存在向單個供應(yīng)商的采購比例超過采購總額50或者嚴(yán)重依賴于少數(shù)供應(yīng)商的情況。

在應(yīng)收賬款方面，2017-2019年，日月明1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收款余額的比例分別為74.71、70.21、74.55，且其應(yīng)收賬款主要來自鐵路系統(tǒng)和建設(shè)單位，2020年6月末日月明應(yīng)收前五名客戶款項余額為3,878.79萬元，截至10月23日，應(yīng)收前五名客戶款項不存在無法收回的風(fēng)險。

五、產(chǎn)品技術(shù)含量高企，創(chuàng)新驅(qū)動成長

自設(shè)立以來，日月明專注于軌道安全測控領(lǐng)域，經(jīng)過多年的積累，在軌道幾何狀態(tài)檢測、軌道表面質(zhì)量檢測、軌道結(jié)構(gòu)部件巡檢等方面掌握了多項具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，形成了較強的自主創(chuàng)新能力。

截至2020年10月23日，日月明擁有與軌道測控相關(guān)的28項授權(quán)專利技術(shù)，研發(fā)的“高速鐵路數(shù)字化測量系統(tǒng)”于2009年獲得江西省科學(xué)技術(shù)進步一等獎，

“高速鐵路軌道平順性保持技術(shù)”于2016年獲得國家技術(shù)發(fā)明二等獎，“GJY-TW-EBJ-3型軌道檢查儀”于2014年獲得國家重點新產(chǎn)品獎項等。截至2020年12月23日，日月明獲得的重要科研獎項多達12項。

同時，日月明作為主要起草單位參與起草了多項鐵路行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、國家計量檢定規(guī)程、技術(shù)條件，標(biāo)志著其整體技術(shù)實力在業(yè)內(nèi)受到高度認可。

此外，日月明的主要產(chǎn)品共擁有19項核心技術(shù)，其中，除“軌道結(jié)構(gòu)部件機器視覺巡檢技術(shù)”為合作研發(fā)形成外，其他核心技術(shù)均為自主研發(fā)形成。

2017-2019年，日月明逐步加大研發(fā)投入，其研發(fā)費用分別為790.35萬元、990.35萬元、931.44萬元。

與此同時，日月明來自核心技術(shù)產(chǎn)品及服務(wù)的收入逐年走高。2017-2019年，其核心技術(shù)產(chǎn)品及服務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重均超過八成。

2017-2019年，日月明的核心技術(shù)產(chǎn)品及服務(wù)收入分別為8,485.72萬元、10,387.92萬元、12,534.81萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為84.34、88.43、85.49。

優(yōu)秀的科研創(chuàng)新能力背后離不開一只高度專業(yè)化的人才隊伍。日月明歷來重視人才梯隊的培養(yǎng)與研發(fā)團隊的建設(shè)，目前已形成一支由教授、博士、工程師等組成高學(xué)歷高水平的核心研發(fā)團隊。

截至2020年6月末，日月明共有員工142人，其中研發(fā)人員31人，占比為21.83。同時，日月明的核心技術(shù)人員共計6人，分別為朱洪濤、顧云敏、王志勇、吳維軍、熊鷹和張苗苗，其中有4人為碩士研究生及以上學(xué)歷。

除了研發(fā)團隊的建設(shè)，日月明還建立了以市場為導(dǎo)向的研發(fā)機制，明確了前瞻性的技術(shù)研發(fā)規(guī)劃。通過引進先進科研及生產(chǎn)設(shè)備，加強與科研院校及科研實力雄厚的企事業(yè)單位開展合作，吸引優(yōu)秀行業(yè)專家及專業(yè)人才加入企業(yè)，并不斷完善考核激勵機制及人才培養(yǎng)機制，公司保持了生產(chǎn)技術(shù)的先進性和技術(shù)研發(fā)的可持續(xù)性發(fā)展。