貿(mào)易市場瞬息萬變。對于產(chǎn)品生產(chǎn)銷售周期較長的企業(yè)而言，不可預(yù)測的市場價格波動往往意味著較大的風(fēng)險，甚至必需要承擔(dān)大額的虧損。如何利用金融工具規(guī)避市場波動帶來的風(fēng)險，讓企業(yè)從中獲益?近日，茂名瀝青儲運中心以下簡稱“茂儲中心”與廣州期貨股份有限公司全資風(fēng)險管理子公司——廣期資本管理上海有限公司以下簡稱：“廣期資本”共同合作，完成了一次成功的探索。

茂儲中心瀝青庫的庫區(qū)

設(shè)計基差貿(mào)易，應(yīng)對市場波動

在瀝青貿(mào)易中，傳統(tǒng)的定價方式是隨行就市，貿(mào)易雙方以短時間內(nèi)的“一口價”作為銷售價格。雙方的價格是博弈的過程，往往導(dǎo)致談判和交易成本偏高，生產(chǎn)企業(yè)的市場份額難以穩(wěn)定維持。尤其近兩年來，由于瀝青絕對價格的劇烈波動，現(xiàn)貨市場行情越來越難以把握。

在這種情況下，作為上游和倉儲方的，則出現(xiàn)了淡旺季供需錯配、瀝青閑置庫容資源利用率低、價格劇烈波動導(dǎo)致虧損等問題。為此，廣期資本聯(lián)合茂儲中心開展了瀝青基差貿(mào)易試點項目，通過引入新的運營模式，合理利用閑置庫容，利用基差交易對沖庫存價格劇烈波動的風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)利潤的穩(wěn)增長。

“基差貿(mào)易可在不同的期現(xiàn)市場行情下，滿足貿(mào)易雙方靈活多變的需求，具有減少風(fēng)險、鎖定本利等優(yōu)勢。通過設(shè)計不同的基差交易模式，大宗商品交易的買賣方能夠?qū)崿F(xiàn)各自的風(fēng)險管理目標(biāo)?！睆V期資本相關(guān)負責(zé)人劉仕強解釋，通過基差交易模式，可以最大限度地規(guī)避市場不穩(wěn)定所帶來的風(fēng)險。

　　核庫人員在測量具體庫容

發(fā)揮優(yōu)勢，實現(xiàn)雙方共贏

據(jù)了解，此次廣期資本項與茂儲中心進行交易的現(xiàn)貨為華南地區(qū)70號A級道路石油瀝青。在項目開展前，廣期資本根據(jù)瀝青現(xiàn)貨市場的調(diào)研情況，對2017年到2021年四川地區(qū)現(xiàn)貨平均價格、期貨價格以及基差進行了量化分析。然后，結(jié)合買賣雙方的優(yōu)勢和需求，設(shè)計了雙方協(xié)商點價與基差讓利相結(jié)合的基差貿(mào)易模式。

“在基差點價協(xié)議中，我們希望能通過雙方協(xié)商點價盤活倉儲業(yè)務(wù)，在市場行情允許的情況下增加周轉(zhuǎn)量;同時也降低自有庫存的價格風(fēng)險，在購銷過程中通過廣期資本的保值操作優(yōu)化自身成本，達到擴大市場占有率的目的。”茂儲中心負責(zé)人蘇平說。

2021年4月16日至2022年4月15日，該項目進入點價期。買方下游客戶依照合同約定進行點價。茂儲中心根據(jù)現(xiàn)貨實際需求在基差合適的時候點價成交，同時銷售給下游客戶，賺取穩(wěn)定價差。截至2021年7月21日，茂儲中心累計點價6000噸。

截至2021年7月21日，廣期資本累計采購數(shù)量達到20900噸，完成銷售利潤93.6萬;茂儲中心實現(xiàn)倉儲及銷售利潤總計117.24萬?！皬V期資本獲取了期現(xiàn)基差上漲的利潤，而茂儲中心既盤活了自身閑置的瀝青罐容，增加了現(xiàn)金流，又通過貿(mào)易賺取價差且擴大了自身在華南市場的現(xiàn)貨規(guī)模?！睆V期資本相關(guān)負責(zé)人劉仕強表示。在這次交易里，交易雙方都實現(xiàn)了共贏。

可復(fù)制、可推廣，新模式未來可期

值得注意的是，在此次項目中，廣期資本利用基差交易進行提前銷售，從而對期貨的運用實現(xiàn)了風(fēng)險管理，降低了企業(yè)成本，提前鎖定利潤?；罱灰撞粌H給了茂儲中心穩(wěn)定價差的機會，還獲得了實惠的倉儲、物流方面的便利優(yōu)勢，減少了上游價格波動的風(fēng)險。這一模式的價值在于：企業(yè)可利用期貨市場進行生產(chǎn)和銷售管理，以銷定產(chǎn)，節(jié)約營銷成本，提高營銷效率，實現(xiàn)營銷模式的升級。

茂儲中心所屬的廣東省交通集團有限公司注意到了這一點。據(jù)悉，該公司在整個華南地區(qū)瀝青市場有著較高的市場占有率，下游項目遍布整個華南，這意味著，新模式可以在華南地區(qū)進一步推廣、復(fù)制。

“要探索多種基差服務(wù)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式?！睋?jù)廣期資本相關(guān)負責(zé)人劉仕強認為，目前華南地區(qū)地?zé)捹Y源較少，現(xiàn)貨市場主要以中石化定價為主，市場還未形成基差交易的慣性。而另一方面，以瀝青行業(yè)多家龍頭公司為代表的企業(yè)對基差貿(mào)易等期貨工具躍躍欲試。期貨公司完全可以充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，為企業(yè)提供適合的期貨風(fēng)險管理方案，幫助其穩(wěn)健經(jīng)營，提升企業(yè)市場化及國際化競爭力。

“當(dāng)前，需要加大培訓(xùn)和宣傳力度，讓更多瀝青產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)參與到期貨和基差貿(mào)易模式當(dāng)中。大量的實體企業(yè)缺乏相應(yīng)的期貨人才，對套保和基差貿(mào)易模式認識不夠到位，急需組織大量的培訓(xùn)，把這種模式宣傳和推廣開來?！痹撁撠?zé)人表示。