4月29日，龍大肉食002726,診股002726.sz發(fā)布一季度業(yè)績(jī)公告，營(yíng)業(yè)收入為61.48億元;凈利潤(rùn)為2.14億元，同比增長(zhǎng)50.08。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止2021年4月，豬肉價(jià)格已經(jīng)同比連續(xù)6個(gè)月下降。在當(dāng)前豬肉價(jià)格下行的背景下，龍大肉食依托不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)市場(chǎng)，持續(xù)發(fā)力食品業(yè)務(wù)，能夠平滑豬肉價(jià)格波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在一季度豬肉價(jià)格走入下降通道的背景下，龍大肉食實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利同比增長(zhǎng)，體現(xiàn)出公司以屠宰精加工、肉制品為核心，全力進(jìn)軍食品業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略已經(jīng)收獲成效，具備較強(qiáng)的“抗豬周期性”，隨著我國(guó)食品消費(fèi)市場(chǎng)在2021年繼續(xù)走高，也將對(duì)龍大肉食業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生積極影響。

平滑周期，業(yè)績(jī)指標(biāo)持續(xù)向好

從龍大肉食一季報(bào)數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)看，各項(xiàng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)全面向好，以食品業(yè)務(wù)為核心的戰(zhàn)略布局，內(nèi)生外延動(dòng)力充足。

一季報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)為83億元;歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為36.54億元;歸屬于上市公司股東扣除非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60.36，現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)224.92，體現(xiàn)出隨著公司朝食品領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，企業(yè)發(fā)展動(dòng)力充足。

從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，公司投資價(jià)值持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)基本每股收益增長(zhǎng)50;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.63。

對(duì)于一季報(bào)業(yè)績(jī)同比上漲的原因，有分析指出，雖然生豬價(jià)格當(dāng)前處于下降周期，對(duì)于公司養(yǎng)殖等業(yè)務(wù)具有一定沖擊，但是龍大肉食目前的核心業(yè)務(wù)是屠宰精加工以及肉制品，處于產(chǎn)業(yè)鏈中下游，價(jià)格調(diào)整相對(duì)于生豬價(jià)格調(diào)整具有滯后性，因此豬肉價(jià)格走低有助于增厚這兩大業(yè)務(wù)的利潤(rùn)。

除此之外，由屠宰精加工、肉制品組成的食品板塊由于采用精細(xì)化生產(chǎn)方式，具備較高的附加值與毛利率。由于這兩大業(yè)務(wù)還有明顯的“消費(fèi)端”屬性，受益于市場(chǎng)需求增大帶來(lái)的訂單數(shù)量增長(zhǎng)，也讓公司能夠抵御豬肉價(jià)格波動(dòng)。隨著食品業(yè)務(wù)產(chǎn)能以及市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展，能夠?qū)崿F(xiàn)公司業(yè)績(jī)持久穩(wěn)健增長(zhǎng)。

產(chǎn)能擴(kuò)張，核心主業(yè)布局延伸

從龍大肉食目前整體戰(zhàn)略布局來(lái)看，形成了以屠宰精加工和肉制品為核心，以生豬養(yǎng)殖和進(jìn)口貿(mào)易為配套的“全產(chǎn)業(yè)鏈”經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式。

屠宰精加工業(yè)務(wù)通過(guò)精細(xì)化的后端處理，形成眾多用于不同渠道、不同市場(chǎng)的產(chǎn)品形態(tài)，滿足不同的市場(chǎng)客戶供應(yīng)需求，目前主要產(chǎn)品為鮮凍肉精加工和定制產(chǎn)品如切丁、絲、片及肉餡等，主要面向大型餐飲及食品加工企業(yè)，并逐漸深入中小餐飲企業(yè)的原材料供應(yīng)鏈體系中。

日前，黑龍江龍大肉食安達(dá)生豬屠宰及肉制品深加工項(xiàng)目奠基已經(jīng)結(jié)束，這為龍大肉食全國(guó)化布局、在東北地區(qū)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張奠定了良好的基礎(chǔ)，有助于擴(kuò)展屠宰精加工市場(chǎng)規(guī)模，有效地提升生豬單頭價(jià)值，從而改善公司整體的盈利能力和抗周期能力。

肉制品業(yè)務(wù)作為龍大肉食未來(lái)的戰(zhàn)略核心板塊，目前在肉制品產(chǎn)品品類研發(fā)方面已經(jīng)做到全面覆蓋，產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋冷凍類、低溫類、醬鹵類、休閑類等主要類別。

目前，肉制品業(yè)務(wù)也取得了較好的進(jìn)展。在此前舉辦的全國(guó)糖酒會(huì)中，龍大肉食參展的高低溫產(chǎn)品、調(diào)理品、休閑產(chǎn)品等食品，獲得了業(yè)界的廣泛關(guān)注。展臺(tái)累計(jì)吸引參觀人次超過(guò)1萬(wàn)人，意向合作客戶超過(guò)500人。

隨著萊陽(yáng)新肉制品工廠在今年下半年投入使用，可以將公司肉制品產(chǎn)能從目前的6萬(wàn)噸/年提高到11萬(wàn)噸/年，也將為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)勁的支持。

隨著屠宰精加工、肉制品兩大業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)展，將對(duì)龍大肉食全年業(yè)績(jī)將產(chǎn)生積極影響。

品質(zhì)為基，食品業(yè)務(wù)前景廣闊

目前，龍大肉食通過(guò)轉(zhuǎn)型食品業(yè)務(wù)，也讓公司原有的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)模式實(shí)現(xiàn)了從“依靠豬肉價(jià)格”到“依靠消費(fèi)市場(chǎng)”的轉(zhuǎn)變，在肉制品消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景廣闊。

中研研究院《2020-2025年中國(guó)肉制品加工行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》提到，近幾年中國(guó)肉制品需求增長(zhǎng)很快，隨著成本下降，加上人均收入水平的提高，肉制品的消費(fèi)升級(jí)明顯，同時(shí)伴隨著食品安全的問(wèn)題越受重視，居民對(duì)肉制品消費(fèi)質(zhì)量偏好不斷增強(qiáng)，企業(yè)依賴其品牌、規(guī)模、資金的優(yōu)勢(shì)，有利于行業(yè)集中度的提升。

由此可見，龍大肉食在保證產(chǎn)品質(zhì)量的基礎(chǔ)上，通過(guò)不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，拓展消費(fèi)渠道，有望在當(dāng)前不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)市場(chǎng)中，不斷擴(kuò)展市場(chǎng)規(guī)模，形成“龍頭效應(yīng)”。

在產(chǎn)品質(zhì)量領(lǐng)域，龍大肉食屠宰精加工業(yè)務(wù)聚焦“源頭把控、加工控制、出廠檢驗(yàn)、冷鏈配送”四大管控環(huán)節(jié)和“一整套全面管理監(jiān)督體系”，從源頭上保證零風(fēng)險(xiǎn)控制，生產(chǎn)中24道全方位品控線強(qiáng)化監(jiān)控，所有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)100批次檢驗(yàn)，有效保障了出廠品質(zhì)。

肉制品業(yè)務(wù)依托公司“全產(chǎn)業(yè)鏈”發(fā)展優(yōu)勢(shì)，能夠獲得障安全、可靠、穩(wěn)定的豬肉原料供應(yīng)，在降低成本的同時(shí)，能夠有效保障產(chǎn)品質(zhì)量。

目前，我國(guó)肉制品消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年我國(guó)肉制品市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，分別為1.59萬(wàn)億元、1.68萬(wàn)億元、1.79萬(wàn)億元、1.9萬(wàn)億元。預(yù)計(jì)2020年我國(guó)肉制品相關(guān)規(guī)模將突破2萬(wàn)億元。

未來(lái)，龍大肉食也將朝著消費(fèi)端深入布局，不斷擴(kuò)展市場(chǎng)份額：屠宰精加工業(yè)務(wù)通過(guò)精細(xì)化大客戶戰(zhàn)略不斷深入，附加值有望持續(xù)提升;肉制品業(yè)務(wù)通過(guò)持續(xù)提高研發(fā)能力，深化全國(guó)戰(zhàn)略布局，有望成為公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中最核心的輸出和快速增長(zhǎng)板塊。

以當(dāng)前龍大肉食動(dòng)態(tài)市盈率，以及2014-2020年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率45.31計(jì)算，對(duì)應(yīng)PEG指標(biāo)市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率約為0.29，對(duì)照食品飲料行業(yè)平均1.56指標(biāo)來(lái)看，估值或?qū)⒂休^大的提升空間。