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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 1月15日，中國人民銀行發(fā)布2018金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年社會融資規(guī)模增量累計為19.26萬億元，比上年少3.14萬億元。12月末，社會融資規(guī)模存量為200.75萬億元，同比增長9.8%，增速比上年低3.6個百分點。

12月末，廣義貨幣(M2)余額182.67萬億元，同比增長8.1%，與上年同期持平；狹義貨幣(M1)余額55.17萬億元，同比增長1.5%，比上年同期低10.3個百分點；流通中貨幣(M0)余額7.32萬億元，同比增長3.6%。全年凈投放現(xiàn)金2563億元。

貸款方面，12月末，本外幣貸款余額141.75萬億元，同比增長12.9%。人民幣貸款余額136.3萬億元，同比增長13.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個和0.8個百分點。全年人民幣貸款增加16.17萬億元，同比多增2.64萬億元。

人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長、新聞發(fā)言人阮健弘2018年全年的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)和社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行了解讀。

解讀一：M2平穩(wěn)增長

12月末，廣義貨幣(M2)余額182.67萬億元，同比增長8.1%，增速比上月末高0.1個百分點，與上年同期持平；狹義貨幣(M1)余額55.17萬億元，同比增長1.5%，增速與上月末持平，比上年同期低10.3個百分點；流通中貨幣(M0)余額7.32萬億元，同比增長3.6%。全年凈投放現(xiàn)金2563億元。

M2增速8.1%，和上年持平。阮健弘表示，2018年，面對復雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，人民銀行堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，堅持穩(wěn)中求進的總基調(diào)，及時主動地采取措施，增強貨幣政策的前瞻性、靈活性、針對性，加強逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟在合理區(qū)間運行營造了較為穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

一是人民銀行適度增加中長期流動性供應。2018年通過四次降準和增量開展中期借貸便利（MLF）操作等措施，提供充裕的中長期流動性，增強銀行體系資金的穩(wěn)定性，增加了銀行支持實體經(jīng)濟的資金來源。從效果看，人民銀行投放的流動性基本上傳導到了實體經(jīng)濟。

二是有序引導金融體系表外資金回表。2018年，受“幾碰頭”因素影響，商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資收縮，全年凈下降3.2萬億元，對M2增長產(chǎn)生了壓力。人民銀行根據(jù)形勢變化，較早開始采取多種措施，鼓勵金融機構(gòu)加大支持實體經(jīng)濟的力度，金融機構(gòu)全年新增貸款16.2萬億元，比上年多增2.6萬億元；債券投資累計新增4.7萬億元，余額同比增長13.3%。這些因素在一定程度上對沖了表外融資下降對M2的收縮效應，實現(xiàn)了廣義貨幣供應量的平穩(wěn)增長。

解讀二：M1增速回落的原因

阮健弘稱，市場上也關(guān)注狹義貨幣M1增速回落的情況。M1的主體是現(xiàn)金和企事業(yè)單位活期存款。2018年M1增長1.5%，比上年低10.3個百分點。一方面，近年來第三方支付工具和貨幣市場基金快速發(fā)展，社會對M1的需求持續(xù)降低。另一方面，我們調(diào)研顯示，當前房地產(chǎn)銷售減緩和平臺公司財務紀律加強，導致企事業(yè)單位活期存款少增較多。M1是M2的組成部分，總量有55萬億元，在M2中占1/3。目前廣義貨幣M2增長平穩(wěn)，M1增速回落主要反映全社會流動性的結(jié)構(gòu)變化，不代表流動性總量規(guī)模的變化。

下一步，人民銀行將繼續(xù)貫徹落實黨中央、國務院決策部署，實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，強化逆周期調(diào)節(jié)，提高貨幣政策的前瞻性、靈活性和針對性，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

解讀三：2018年社融增速回落，因去杠桿及國企有效融資不足

社會融資規(guī)模方面，初步統(tǒng)計，2018年社會融資規(guī)模全年增量為19.26萬億元，比上年少3.14萬億元。12月份當月，社會融資規(guī)模增量為1.59萬億元，比上年同期多33億元。12月末，社會融資規(guī)模存量為200.75萬億元，同比增長9.8%，增速比上年低3.6個百分點。

阮健弘表示，社融增速回落的原因，從金融方面看，主要體現(xiàn)為銀行表外資金減少，這是結(jié)構(gòu)性去杠桿的結(jié)果，也與金融體系風險偏好下降有關(guān)。從實體經(jīng)濟方面看，主要是平臺相關(guān)行業(yè)和債務壓力較大的國有企業(yè)有效融資需求不足。

在這個過程中，貨幣政策主動加強定向調(diào)控、區(qū)間調(diào)控和政策協(xié)調(diào)，人民幣貸款、債券融資、貸款核銷顯著增加，一定程度上彌補了表外融資的收縮，實現(xiàn)了社融增長與實體經(jīng)濟增長總體匹配。

下一步，人民銀行將強化逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)高質(zhì)量發(fā)展的需要，進一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，改善貨幣信貸政策傳導機制，保持社會融資規(guī)模適度增長。

解讀四：2018年社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)“三多兩少”

阮健弘稱，2018年社會融資規(guī)?？傮w保持適度平穩(wěn)增長，為經(jīng)濟發(fā)展提供了適宜的融資環(huán)境。從結(jié)構(gòu)看，社會融資規(guī)模變動呈現(xiàn)“三多兩少”的特點。

三多主要表現(xiàn)在：

一是對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款同比多增。全年金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加15.67萬億元，比上年多增1.83萬億元，信貸對實體經(jīng)濟支持力度顯著增強。

二是債券融資顯著增加。首先，全年企業(yè)債券凈融資2.48萬億元，比上年多2.03萬億元。其次，存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)支持證券融資為5940億元，比上年多3963億元。第三，地方政府專項債券凈融資1.79萬億元。

三是貸款核銷同比多增。全年貸款核銷為1.02萬億元，比上年多2565億元。

兩少主要表現(xiàn)為：

一是表外融資大幅減少。全年表外融資減少2.93萬億元，比上年多減6.5萬億元。其中，委托貸款減少1.61萬億元，比上年多減2.38萬億元；信托貸款減少6901億元，比上年多減2.95萬億元；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少6343億元，比上年多減1.17萬億元。

二是股票融資同比少增。全年非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資為3606億元，比上年少5153億元。

解讀五：企業(yè)貸款增長以及資金投向呈現(xiàn)以下結(jié)構(gòu)特點

2018年，金融機構(gòu)信貸資金對企業(yè)的支持力度比2017年有所增強。截至年末，企業(yè)及其他單位本外幣貸款余額89.03萬億元，同比增長9.9%，增速比上年末高1.1個百分點。企業(yè)及其他單位貸款全年新增8.01萬億元，同比多增1.46萬億元。其中，短期貸款和票據(jù)融資全年新增2.2萬億元，同比多增2.13萬億元，較好支持了實體企業(yè)的流動性資金需求；中長期貸款全年新增5.48萬億元。

阮健弘稱，投向的結(jié)構(gòu)特點如下：

一是工業(yè)中長期貸款增速高于2017年。2018年末，工業(yè)中長期貸款余額同比增長7.3%，比上年末高2.2個百分點。2018年全年，工業(yè)中長期貸款新增5951億元，同比多增2007億元。

二是制造業(yè)中長期貸款增勢平穩(wěn)，其中高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款高位加速增長。2018年末，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長10.5%，全年新增3217億元，同比多增2146億元。

其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長33.1%，比上年同期高10.6個百分點，比同期制造業(yè)中長期貸款增速高22.6個百分點。

三是服務業(yè)中長期貸款平穩(wěn)較快增長。2018年末，服務業(yè)（即第三產(chǎn)業(yè)）中長期貸款余額同比增長13.4%，比同期全部產(chǎn)業(yè)中長期貸款增速高1.4個百分點。2018年全年，服務業(yè)中長期貸款新增4.12萬億元，占全部產(chǎn)業(yè)中長期貸款增量的82.1%。

解讀六：房地產(chǎn)增速平穩(wěn)回落

阮健弘表示，2018年房地產(chǎn)貸款增速平穩(wěn)回落。截至2018年末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額38.7萬億元，同比增長20%，增速比上年回落0.9個百分點；全年房地產(chǎn)貸款增加6.45萬億元，占同期各項貸款增量的39.9%，比上年占比水平低1.2個百分點，比2016年低4.9個百分點。

從結(jié)構(gòu)上看，一是個人住房貸款增速比上年低。2018年末，個人住房貸款余額25.75萬億元，同比增長17.8%，增速比上年回落4.4個百分點。二是房地產(chǎn)開發(fā)貸款增速比上年高。2018年末，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額10.19萬億元，同比增長22.6%，增速比上年高5.5個百分點。其中，保障性住房開發(fā)貸款余額4.32萬億元，同比增長29.5%，增速比上年低3.1個百分點。

解讀七：小微企業(yè)融資成本下降

阮健弘稱，2018年，人民銀行認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，短期精準發(fā)力、長期標本兼治，發(fā)揮“幾家抬”的合力，著力改善小微企業(yè)融資環(huán)境?？傮w上，金融體系對小微企業(yè)的信貸支持力度持續(xù)加大，融資成本有所下降。

一是普惠口徑小微貸款全年增量比上年翻一番。截至2018年末，普惠口徑小微貸款余額8萬億元，同比增長18%，增速比上年高8.2個百分點。全年增加1.22萬億元，增量是上年全年的2倍。

二是信貸支持的小微戶數(shù)增長約三成。截至2018年11月末，普惠口徑小微貸款支持小微經(jīng)營主體1713萬戶，比上年末增加387萬戶，增長29.2%。

三是小微企業(yè)貸款利率有所下降。人民銀行通過定向降準、定向中期借貸便利、再貸款等方式向金融機構(gòu)提供優(yōu)惠利率的長期資金，引導金融機構(gòu)積極向小微企業(yè)傳導政策紅利。2018年12月，新發(fā)放的500萬以下小微企業(yè)貸款利率平均水平為6.16%，比上年同期低0.39個百分點。

下一步，人民銀行將繼續(xù)按照黨中央、國務院的要求，引導金融機構(gòu)進一步深化小微企業(yè)金融服務。