近期立功科技批露招股書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，公司主營業(yè)務(wù)是自主設(shè)計芯片及軟件與芯片定制等自主產(chǎn)品以及以微控制器芯片為主的IC增值分銷。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為22.55、21.30、20.32。自主產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率分別為59.88、56.84以及57.92，IC增值分銷業(yè)務(wù)毛利率分別為14.08、14.35以及12.67。另外，報告期內(nèi)，公司的IC增值分銷業(yè)務(wù)的毛利率略高于同行業(yè)可比公司的毛利水平。

在公司2006年轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式，強(qiáng)化IC增值分銷業(yè)務(wù)后，近幾年毛利率一直保持穩(wěn)定且新增業(yè)務(wù)毛利率貢獻(xiàn)率高于原主營業(yè)務(wù)，可見公司由“芯”向“云”業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變的兌現(xiàn)度較高。另外，隨著物聯(lián)網(wǎng)概念的滲透，公司所專注的工業(yè)領(lǐng)域以及汽車領(lǐng)域的應(yīng)用及發(fā)展都有可觀前景。2019年公司營業(yè)收入189,089.82萬元，凈利潤達(dá)到11,459.66萬元。

立功科技主營業(yè)務(wù)新布局，由“芯”轉(zhuǎn)“云”

公司成立之初，專注于芯片方案與增值服務(wù)，2001年起以嵌入式技術(shù)為中心，研發(fā)自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品，2006年，NXP從飛利浦獨(dú)立，立功科技成為NXP的授權(quán)分銷商，為汽車電子、工業(yè)控制、工業(yè)通信、醫(yī)療和軌道交通的客戶提供技術(shù)支持和解決方案。2017年至今，公司將自主研發(fā)與分銷業(yè)務(wù)相結(jié)合。

值得注意的是，公司的自主產(chǎn)品與IC增值分銷業(yè)務(wù)屬于同一產(chǎn)業(yè)鏈上下游，兩者相輔相成、互相促進(jìn)。報告期內(nèi)，自主產(chǎn)品業(yè)務(wù)分別占到主營業(yè)務(wù)收入的18.38、16.19以及16.75，IC增值分銷業(yè)務(wù)分別占到主營業(yè)務(wù)收入的81.62、83.81以及83.25。報告期內(nèi)，公司的兩項主要業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出協(xié)同發(fā)展的趨勢。自主產(chǎn)品設(shè)計經(jīng)驗提高了公司整體產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)能力及效率，同時也豐富了公司產(chǎn)品線，可與IC分銷產(chǎn)品形成綜合應(yīng)用解決方案；多年的國際IC設(shè)計制造商技術(shù)分銷經(jīng)驗為公司積累了廣泛的客戶資源及應(yīng)用解決方案能力，有利于公司把握最新市場需求，增強(qiáng)自主產(chǎn)品銷售渠道。

據(jù)華泰證券研究所數(shù)據(jù)，在電子元器件領(lǐng)域，直接向原廠采購的電子產(chǎn)品制造商"超級客戶"，不足整體總數(shù)1，采購金額占比44。而其他總數(shù)超過99，采購金額占比56的中小制造商客戶，都是通過分銷商渠道完成的采購。在半導(dǎo)體行業(yè)生態(tài)中，將原廠、解決方案廠商和電子產(chǎn)品制造商上下打通的分銷商，一直是產(chǎn)業(yè)中最為重要的角色之一。為上游廠商分擔(dān)了大量的市場開拓和技術(shù)支持工作，為下游廠商提供直接的物流、供應(yīng)鏈、金融和技術(shù)服務(wù)。除傳統(tǒng)分銷業(yè)務(wù)外，立功科技為綜合技術(shù)解決方案提供商，為客戶提供選型評估、開發(fā)設(shè)計、測試認(rèn)證到量產(chǎn)防偽等一系列技術(shù)服務(wù)與解決方案。

另外，國泰君安證券近期的研報認(rèn)為，在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)爆發(fā)背景下，具有優(yōu)質(zhì)技術(shù)服務(wù)能力的IC分銷商將率先確定受益。立功科技依托IC增值分銷及技術(shù)支持服務(wù)，積累了比亞迪、大疆創(chuàng)新、匯川技術(shù)、埃泰克、桂林智神、烽火通信、邁瑞醫(yī)療、魚躍醫(yī)療等知名大型企業(yè)客戶。在增強(qiáng)客戶粘性的同時，形成了一定的競爭優(yōu)勢。

物聯(lián)網(wǎng)窗口期為工業(yè)及汽車領(lǐng)域提供新機(jī)遇

有業(yè)內(nèi)人士在采訪中表示：“物聯(lián)網(wǎng)的下一波浪潮可以說是在工業(yè)市場，這也是分銷業(yè)最佳獲利領(lǐng)域”。如今以5G、物聯(lián)網(wǎng)為代表的“數(shù)字基建”正在廣泛滲透。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及解決方案應(yīng)用于多個細(xì)分行業(yè)市場，在工業(yè)制造、醫(yī)療健康、無線支付、車載運(yùn)輸、智慧能源、智慧城市、等各行業(yè)中早已有應(yīng)用，但由于行業(yè)融合度很低，許多物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用都是封閉的，不能進(jìn)行信息之間的交流、應(yīng)用之間的協(xié)同，從而產(chǎn)品應(yīng)用帶來較大壁壘。

在工業(yè)智能物聯(lián)方面，根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，中國已成為世界最大的自動化控制設(shè)備市場，自動化技術(shù)正在向智能化、網(wǎng)絡(luò)化和集成化方向發(fā)展。

在汽車電子方面，汽車智能化趨勢使得汽車電子市場的增長不再依賴于汽車產(chǎn)量的提升，而是車載汽車電子器件數(shù)量的增加。汽車電子發(fā)展也將帶來一系列附加需求，比如海量信息存儲需求，車載互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)需求，新能源汽車電子化等。

受下游物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)需求的發(fā)展趨勢，以及公司在汽車電子領(lǐng)域多年來的深耕，公司的收入結(jié)構(gòu)中工業(yè)智能物聯(lián)和汽車電子等領(lǐng)域收入占比較高。報告期內(nèi)，工業(yè)智能物聯(lián)營收占比分別為56.91、52.48、50.73；汽車電子營收占比分別為26.03、31.72、31.38。兩個領(lǐng)域營收為主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)四分之三的收入。

另外，立功科技專門設(shè)立芯片技術(shù)服務(wù)中心并下設(shè)汽車電子和工業(yè)智能物聯(lián)兩個子部門，向客戶提供綜合IC增值技術(shù)服務(wù)，有效地協(xié)助客戶提升產(chǎn)品質(zhì)量，降低研發(fā)周期，加速產(chǎn)品上市，努力促進(jìn)大規(guī)模開環(huán)應(yīng)用的發(fā)展，形成新的業(yè)態(tài)，實現(xiàn)服務(wù)的增值化。