中融基金：再上3000點對于資本市場中長期發(fā)展具有重大意義

今天（2月20日），上證綜指再度強(qiáng)勢上漲，站上3000點。我們認(rèn)為，本次意義非同尋常。

猶記否？春節(jié)之后的第一個交易日（2月3日），A股市場開盤放量深跌，上證綜指直接跌回2700點關(guān)口。然而，從2月4日開始，市場就強(qiáng)勢反彈，開啟“八連陽”2月4日以來的13個交易日，上證綜指只有兩個交易日小幅收跌，累計上漲了10.32%，并在今天站上3000點大關(guān)。

第一，本次快速沖破3000點，反映了國內(nèi)外投資者對中國經(jīng)濟(jì)充滿信心。

2月3日之前，隨著疫情蔓延，社會上開始出現(xiàn)對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂情緒。

我們在一系列點評中明確指出：中國GDP增速的下滑，是中國向創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)型的必然。疫情只是使2020年上半年GDP略微偏離長期趨勢，疫情影響逐漸消散后，GDP會重回長期趨勢上。而且，GDP增速的下滑并不可怕。近十年來，但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的占比逐漸下降，新興產(chǎn)業(yè)占比逐漸提升，創(chuàng)新能力日益增強(qiáng)，科技水平突飛猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，這正是我們所追求、所期待的。這個趨勢還將持續(xù)下去，所以完全沒有必要對經(jīng)濟(jì)的短期下行感到悲觀。

同時，從事后看，相當(dāng)多的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)都在2月3日或4日大量抄底A股，帶來了股市的快速上漲。而股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，上證綜指在不到三周后快速站上3000點，表明投資者對中國經(jīng)濟(jì)充滿了信心。

第二，本次是科技股引領(lǐng)股市上漲，反映了投資者對中國轉(zhuǎn)型和科技發(fā)展充滿信心。

從2月4日至今天，上證綜指上漲10.32%，滬深300指數(shù)上漲12.37%，但創(chuàng)業(yè)板指漲幅卻高達(dá)21.77%，并且創(chuàng)下2016年12月以來的新高。電子、計算機(jī)、傳媒、國防軍工、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等的漲幅都在20%左右，很多子行業(yè)的漲幅在30%以上。而這些行業(yè)，正是我們2020年1月初、2月3日市場暴跌時，堅定推薦的行業(yè)。

疫情發(fā)展初期，我們預(yù)期會對餐飲、旅游、酒店、交通、商貿(mào)、教育、影視劇集制作等行業(yè)2020年上半年的經(jīng)營造成一定的影響，但并不悲觀：

首先，我們堅定地認(rèn)為中國向自主創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的轉(zhuǎn)型一定能夠成功，在這個過程中，會催生出大量創(chuàng)新能力強(qiáng)、盈利能力強(qiáng)、業(yè)績穩(wěn)健的企業(yè)，為A股走出長期“業(yè)績牛”奠定基礎(chǔ)。

其次，2020年是5G大規(guī)模商用的第一年。5G投資、5G商用、電子新周期、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，受疫情影響非常?。◤?fù)工推遲）。疫情只是推遲了供給和需求，不會消滅供給和需求。

再次，遠(yuǎn)程辦公、線上教育、遠(yuǎn)程醫(yī)療、遠(yuǎn)程會議系統(tǒng)的集中應(yīng)用，對服務(wù)器、算法、高清視頻、芯片、存儲設(shè)備等的需求會大增。疫情還會促進(jìn)對人工智能、智能家居、自動傳輸、紅外設(shè)備、創(chuàng)新藥、游戲、移動支付等的需求，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。近期科技股的持續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，也表明這是市場上大多數(shù)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資者對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向、科技飛躍發(fā)展的趨勢能夠形成共識。

第三，本次上證綜指沖破3000點，體現(xiàn)了管理層對股市的悉心呵護(hù)。

2月14日晚，證監(jiān)會正式發(fā)布再融資新規(guī)，顯著放寬了創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板上市公司再融資條件。

我們認(rèn)為，定增是上市公司補(bǔ)充流動性、實現(xiàn)外延擴(kuò)張的重要渠道，尤其是那些流動性緊張、研發(fā)投入高的科技企業(yè)。雖然2013年至2015年，一些上市公司胡亂并購確實形成了大量的商譽(yù)，給后來的業(yè)績留下了隱患，但不可否認(rèn)，很多企業(yè)正是通過定增、并購整合了行業(yè)、打通了產(chǎn)業(yè)鏈、做大做強(qiáng)了。

本次管理層大幅放松定增條件、參與條件、退出機(jī)制，有助于吸引社會資金進(jìn)入再融資市場，有利于科創(chuàng)企業(yè)和轉(zhuǎn)型階段的企業(yè)通過定增融資、投入研發(fā)、擴(kuò)張、外延并購，本質(zhì)上是支持實體經(jīng)濟(jì)。對A股整體構(gòu)成利好，隨后2月17日，上證綜指大漲2.28%，創(chuàng)業(yè)板指大漲3.72%。

我們認(rèn)為，在再融資政策的支持下，2013-2015年科技股持續(xù)上漲的歷史或有望重演。

那么，站上3000點，應(yīng)該如何看待后市呢？

今天上證綜指只是剛站上3000點，未來還可能有反復(fù)。但這并不重要。甚至每當(dāng)上證綜指跌破3000點，就可以逢低參與。

目前政府采取了一系列強(qiáng)有力有效的措施控制疫情，中央放寬財政政策、貨幣政策、并出臺了一系列產(chǎn)業(yè)政策來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。展望未來一個月，A股市場流動性保持充裕，投資者風(fēng)險偏好較高，我們預(yù)期市場將繼續(xù)強(qiáng)勢。除了我們一直看好的科技股外，隨著企業(yè)逐漸復(fù)工，投資產(chǎn)業(yè)鏈的周期股（建材、化工、工程機(jī)械等）以及白酒、醫(yī)藥、家電等消費行業(yè)的核心資產(chǎn)也迎來買點。

長期看，我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成功，A股會迎來“業(yè)績慢?！?。我們將堅持價值投資、長期投資的理念， 盡力把握機(jī)會，為投資者帶來長期回報。